天风期货铝年报

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2021年第50周天风期货铝周报：逆风回升的表观消费

逆风回升的表观消费本周焦点铝价在延续两周弱势盘整后，本周一午盘开始拉涨，再度站上19200元/吨，收涨2.07%。究其原因，一方面是动力煤的消息扰动，另一方面是电解铝社会库存去化力度不减，降至91万吨附近，对铝价形成支撑。12月份，铝的表观消费增速超出预期，预计环比增长5%，日均消费量甚至超过9月份。不可否认的是，铝价企稳后下游订单有一定回暖，受到西北运力的制约，有部分货物

2021-12-14 17:09:59 天风期货铝周报铝价分析

2022年中银期货铝年报：成本抬升中枢上移

在“双碳”大背景下，电解铝行业进行能源结构调整已是势在必行，从电解铝行业的成本端看，电力成本上升导致的电解铝成本上升是大势所趋。电解铝供应端政策是关注核心，煤炭价格、限电、产能控制、电价上涨等因素会导致铝价成本逐渐抬升。供应端收紧以及对产能总量控制预期仍较强。铝价下滑跌入成本后，若经济状况良好叠加供应端有超预期政策限制，在紧平衡的态势下，电解铝阶段性上涨仍有望出现。

2021-12-10 10:07:34 中银期货铝年报铝价分析

2022年天风期货铝年报：乘低碳之东风必先立而后破

乘低碳之东风，必先立而后破供需平衡与展望*操作建议及逻辑：2021年电解铝行业历经了三道劫：全国限电、能效双控和反常天气，前三季度浩浩荡荡地减产，涉及产能达到240万吨。全国性“电荒”在四季度落下帷幕，步入后疫情时代，海外工业生产能力进一步修复，我国用电增速将会回归正常水平，严重缺电的局面难以再现。电解铝厂究竟能否复产，市场最关注的点在于双控力度。随着“双碳”的

2021-12-06 17:27:02 天风期货铝年报铝价分析

2022年国信期货铝年报

2021年以来，由于全球经济复苏结构性不同步的背景下，市场对于未来货币政策的分歧显著加剧，金融市场风格切换频繁，海外商品走强而国内持续调控降温推动有色市场外热内冷沪伦比值进

2021-11-29 14:26:37 国信期货铝年报铝价分析

天风期货铝日评：辩证地看待云南复产

铝：辩证地看待云南复产本周焦点*近期市场的焦点聚集在云南某铝厂生产事故上，版本众说纷纭，有传言全停，引发铝价日内大涨3.36%，重新站上19000元/吨。11月22日，云铝股份（000807.SZ）发布公告称，云铝文山电解六区1628号电解槽发生漏槽，事发后公司立即启动了应急预案，有序抢险和处置，本日装置将开始带电复产。*近几年电解铝突发事故时有发生，铝厂重启费用高昂且时间较长

2021-11-23 17:14:58 天风期货铝日评铝价分析

2021年第46周天风期货铝周报：站在减产故事的尽头

站在减产故事的尽头本周焦点上周电解铝价格在19000-19500元/吨之间震荡运行，负反馈向上游传导，挤压成本端利润。电解铝全行业现金利润小幅回暖到1200元/吨附近，自发减产行为并没有进一步扩大，之前传出的山西某铝厂减产40%、河南某铝厂全停的消息均没有得到执行，贵州全停的消息也没有坐实，最终减产10-30%不等。临近冬奥会，蒙西再传减产消息。减产的逻辑在四季度初已经

2021-11-16 17:11:59 天风期货铝周报铝价分析

2021年第45周天风期货铝周报：需求坍塌与成本下行共振

上周沪铝空头情绪继续释放，跌破19000元/吨，下探18470元/吨。究其原因，尽管有市场传言俄罗斯宣布将取消铝出口关税并增加全球供应，从而引发大跌，但我们认为过于牵强。俄罗斯早前宣布从2021年8月开始，对铝加征254美元的出口关税，据海关数据显示，我国8、9月分别自俄罗斯进口电解铝25676吨和8345吨，根据船期倒算，当时进口窗口并没有完全

2021-11-08 17:08:56 天风期货铝周报铝价分析

2021年第44周天风期货铝周报：铝横亘两万的山谷

横亘两万的山谷本周焦点近一周以来，沪铝主力合约弱势运行，在跌破20000元/吨后一度下探19200元/吨。目前，煤、铝均已回吐近两个月的涨幅，走势趋于收敛，发改委发声，保供稳价取得了阶段性的成果，煤炭板块的风险基本释放。在一揽子保供政策协调发力之下，电厂存煤水平快速提升，现货煤价走弱，发电企业利润回暖。但是对于高耗能项目电解铝来说，使用自备电的铝厂难以买到便宜的煤，如河南伊

2021-11-03 17:04:57 天风期货铝周报铝价分析

2021年第42周天风期货铝周报：两万五一步之遥

二万五、一步之遥本周焦点*10月15日，郑州国网发布《关于启动郑州市2021年迎逢度冬Ⅲ级轮停轮休方案的通知》，要求64户“双高”企业全部停产，2118户企业采取“开三停四”进行轮停轮休，沪铝主力合约应声大涨，最高触及24700元/吨。从公布的细则来看，其中有5家铝企业赫然在列，氧化铝企业——中铝矿业，电解铝企业——中孚实业，铝加工企业——明泰铝业、河南永通铝业、河南佛

2021-10-18 20:08:00 天风期货铝周报铝价分析

2021年四季度天风期货铝季报：让双控的子弹再飞一会儿

让双控的子弹再飞一会儿供需平衡与展望操作建议及逻辑：逢低做多。上半年能效双控晴雨表反映形势严峻，国家对“两高”项目的管控趋严，根据“十四五”能效双控的目标推算，四季度云南仍有20万吨左右的减产空间。亮红灯的诸多省份也面临减产风险，2021年底前全国运行产能将降至3600万吨附近，全年电解铝产量预计为3813万吨，同比增速2.7%。部分贸易商基于对国内供应紧缺的预期，提

2021-10-08 16:51:01 天风期货铝价分析铝年报

2021年第38周天风期货铝周报：“双控”没有最严只有更严

“双控”没有最严，只有更严观点小结操作建议及逻辑：逢低做多。在经历了5月和7月的两轮限电之后，9月份云南省再次要求绿色铝9-12月份月产量不得高于8月份产量，即便是在水电充裕的情况下，电解铝厂也难以复产。我们此前强调，能效双控的达摩克里斯之剑始终高悬，中秋过后云南进一步限产消息的传出属于意料之中，广西电解铝厂限产范围也从20%升级至35%，西南地区的示范表明了政府严格控

2021-09-23 17:53:47 天风期货铝周报铝价分析

天风期货：盘中大涨5% 铝的墨菲定律加速验证

盘中大涨5%，铝的墨菲定律加速验证铝上周五夜盘沪铝主力延续强势上涨，一举突破23000元/吨，并超过沪锌主力价格，堪称历史性的时刻。周一盘中铝价乘胜追击，涨幅超过5%，最高触及23895元/吨，逼近2006年高点。本轮铝价大涨更多的是由于供应端扰动频发，从限电到能效双控，从西南到北方地区，电解铝运行产能已然从3954万吨降至3800万吨附近，峰值在二季度初显现。上半年9个省（区

2021-09-13 17:02:53 天风期货铝日评铝价分析

2021年第36周天风期货铝周报：巧妇难为无米之炊

巧妇难为无米之炊本周焦点据中国驻几内亚大使馆消息，9月5日，几内亚发生军事政变。几内亚是全球重要的铝土矿产地，冶金级铝土矿资源储量约为400亿吨，2020年几内亚向全球出口了8240万吨铝土矿，也是我国铝土矿进口的重要来源国。当前几内亚铝土矿开采和运输暂未受到波及，但是政治形势仍不明朗，若后续冲突升级对全球铝土矿供应格局影响几何？（1）国内格局。2020年我国进口铝土矿

2021-09-06 16:54:50 天风期货铝周报铝价分析

天风期货：铝的洪荒之力按捺不住了

铝近期沪铝主力合约价格大幅拉涨，两个交易日累计涨幅超过5%，盘中最高触及21530元/吨，再次刷新近十五年新高。此番大涨，主因在于众多事件在短短几天内集中爆发，基于中长期视角的预期快速得到兑现，吸引资金大量流入，日增仓幅度超过万手。一、能耗双控“遍地开花”本轮铝价冲击21000元/吨的导火索是新疆昌吉州发改委下发《关于严管严控电解铝产能产量工作的提醒函》，

2021-08-30 17:10:50 天风期货铝价分析

2021年第34周天风期货铝周报：大西北，故事的下半场开幕

大西北，故事的下半场开幕本周焦点上周，发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。针对这9个省区，今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标

2021-08-23 17:27:22 天风期货铝周报铝价分析

2021年第33周天风期货铝周报：双控和限电的“接力赛”

双控和限电的“接力赛”观点小结8月16日，SMMA00铝报价20250元/吨，较沪铝2109升水50元/吨。现货方面，华东市场逆势向上，持货商挺价出货，接货方看好后市采购积极性较高，整体交投尚可；华南市场压力重重，高价刺激下持货商积极下调报价出货，接货方持续压价按需采购，成交情况一般，粤沪价差收敛至120元/吨左右。近期氧化铝、预焙阳极价格同步抬升，部分使用火电的电解铝

2021-08-16 17:15:03 天风期货铝周报铝价分析

2021年第32周天风期货铝周报：缺电，只有0次和100次

缺电，只有0次和100次观点小结8月9日，SMMA00铝报价19890元/吨，较沪铝2108贴水30元/吨。现货方面，华东市场表现尚可，持货商看涨多挺价出货，接货方采购相对积极，巩义地区现货成交较华东转向升水；华南市场现货流通状况偏紧，大户继续高价收货，整体成交情况较好，粤沪价差走扩至190元/吨左右。近期氧化铝、预焙阳极价格同步抬升，使用火电地区的电解铝厂利润遭到明显

2021-08-09 17:19:59 天风期货铝周报铝价分析

2021年第31周天风期货铝周报：越过两万的山丘（附平衡表）

越过两万的山丘观点小结8月2日，SMM A00铝报价19820元/吨，较沪铝2108贴水115元/吨。现货方面，华东市场表现稍弱，市场上出货方较多，接货方逢高多压价，采购不甚积极，市场交投氛围一般；华南现货市场现货流通状况依旧偏紧，接货方看好后市采购意愿渐高，成交较好，粤沪价差在100元/吨左右。近期氧化铝、预焙阳极价格同步抬升，使用火电地区的电解铝厂利润遭到明显挤压，

2021-08-03 16:56:18 天风期货铝周报铝价分析

2021年第30周天风期货铝周报：“电荒”背景下的成本转嫁

“电荒”背景下的成本转嫁本周焦点进入夏季用电高峰，南方电网电力负荷压力不减，限电范围进一步扩大，各地电解铝企业除了限产之外还面临电力成本抬升：1、云南二季度限产25%的部分未能重启，影响了接近94万吨的产能。7月全省电力供需形势依然严峻，供电局要求电解铝企业按照正常负荷的30%限电，比如大理市要求7月27日至30日将电解铝全天限负荷从22万千瓦调整至27万千瓦。尽管当前

2021-07-29 16:46:38 天风期货铝周报铝价分析

2021年天风期货铝半年报：减碳排不改，看绿水长流

减碳排不改，看绿水长流铝供需平衡及展望2021年下半年行情展望：下半年电解铝继续聚焦供应端，在减碳排背景下，火电铝企业倍感压力，而坐拥水电等清洁能源的西南铝企也并非高枕无忧，天气的不确定性放大了水电负荷的不稳定性，导致用电高峰时期电解铝厂不得不为保证居民用电、西电东送等情况让步，限电将成为常态化。因而二季度因限电关停的产能恢复预期一再推迟，内蒙古电解铝厂降负荷难以长期

2021-07-16 17:20:58 天风期货铝年报铝价分析

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