铝价分析

随着铝价持续走弱，废铝回收商恐慌不减，但再生铝价跟跌有限。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续下滑。库存方面，由于需求走弱，国内电解铝库存继续累库，关注库存压力。整体来看，铝基本面逐步转弱，价格继续调整架构，关注 14500 元/吨一线支撑。

金属高位震荡，金属走势有所分化，铜偏强，铝锌有所转弱。国内终端消费淡季下滑，海外复工复产增加，支持国内需求淡季不淡。南美疫情对矿山的影响仍在延续，短期价格受海外宏观因素影响较明显。建议金属多单减持后暂时观望，关注疫情和海外金融市场货币刺激政策以及国内消费的实际需求现状。

现货升水走弱，铝价仍有调整压力观点小结1月18日，SMM A00铝报价15060元/吨，较沪铝近月升水100元/吨。现货方面，华东市场延续上周五表现，现货成交对期货升水60-80元/吨，无锡和上海成交价格集中15060-15070元/吨，杭州现货价格成交集中15060-15080元/吨；华南地区，大户未出面挺价收货，市场情绪回落，整体交投表现尚可，但下游仍有一定观望情绪

伦铝方面，美元指数处于低位，库存有所回落，利好伦铝，但疫情在境外蔓延，利空伦铝，预计伦铝下周承压运行。沪铝方面，库存开始累计，消费逐步转淡，利空铝价， 技术上看，沪铝主连日 K线双顶形态特征明显，预计沪铝下周继续承压运行，关注 14500 一线压力。

宏观面短期美债收益率上行和美元指数上行压力不改，对有色施压。基本面，当前国内社库低位，考虑到各地提倡就地过年，今年下游企业放假停产可能弱于往年，恐有节前备货情况，现货升水或将走强，从而支撑沪铜，而且伦铜库存已经降至 10 万吨下方，内外基本面均支撑铜价，建议做多。

12 月沪铝大幅下跌，电解铝利润有所回落，但仍有较高的利润，投复产积极性较高，导致铝供应压力加大，但从 11 月产量来看环比小幅回落。12 月国内出现累库，消费有走弱迹象，预计库存将继续增加。

沪铝 01 合约上周大幅拉涨，目前已站上万六支撑位，立于5 日均线上方，预计下周波动区间 15900-16400 元/吨，操作上建议未入场观望为主，在区间上方可考虑轻仓试空。

2020年11月迈科期货铝月报

2020年11月云晨期货铝月报

综上所述，我们可以看到，尽管铝市基本面偏空因素占主导，但受益于宏观情绪影响，宽松流动性以及低位库存的支撑，铝价依旧延续了自二季度以来的偏强局面，并有继续向上突破的迹象。从盘面来看，目前沪铝市场仍然保持着现货高升水，现货月对次月高 back，预计在上期所偏低仓单以及低位库存支持下，近月铝价仍将维持偏强态势。但我们同样不能忽视远期供应端的压力，随着四季度新投产能产量不断释放，高利润刺激之下远期供应压力犹存，仍将限制铝价的上行空间。同时，由于宏观市场不确定性因素亦增强，铝价波动性也随之增强，趋势性操作难度加大，建议仍以规避风险为主，企业仍可参与空头套保。继续关注升贴水变化以及现货库存变化，可参考库存拐点择机试空，设好止损。