铝价分析

如何看待4月氧化铝出口激增观点小结****核心观点：中性  电解铝利润仍驱动复产，海外消费仍具有韧性，预计短期震荡运行。冶炼利润：偏空  上周国内电解铝利润达到2700元/吨，环比上升。现货升贴水：偏多A00铝升贴水：贴水10-升水20元/吨，环比上周走强。铝型材开工率：中性铝型材企业周度开工率63%，环比上升，仍处于季节性偏低位置。铝板带开工率：中性  铝板带企业周度

伴随上海疫情得到有效控制，企业复工复产增加，物流恢复，下游消费也有所好转，多地出货表现不错，表现在库存上出现短期社会库存持续下降，2022年5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨，较4月末库存下降2.1万吨。电解铝库存5月份以来持续降库，分地区看，无锡和巩义两地贡献主要降幅，因到货量偏少，而市场拿货表现正常，库存持续下降。综上，短期沪铝在疫情缓解，需求有好转，连续去库支撑下，走出低位反弹，供应端增速也有所放缓，继续关注铝锭社会库存去库可持续性，目前铝价到达第一反弹压力位21000，预计短期将围绕21000一线展开震荡，若持续去库，反弹第二目标位看21500-22000。

宏观：5月以来，大宗商品价格表现分化，对需求变动或衰退预期更敏感的工业品均下跌明显。从宏观的角度看：美国方面，美国4月通胀回落幅度不及预期，未能足以打消市场担忧，尤其是核心通胀超预期让市场担心美联储可能“不得已”的更快紧缩将给增长和盈利带来更大压力、加快衰退到来。国内方面，5月20日，当月LPR报价发生变化，5YLPR较上月报价下行15BP至4.45%，1Y LPR维持3.7%不变；5Y LPR单

后市行情研判供需面，4月我国电解铝产量329.8万吨，同比增加1.47%，1-4月国内共生产电解铝1276.3万吨，同比减少1.13%。当前全国电解铝开工率约为91.6%，达到近5年历史高位，再加之铝价下跌而

利多1、河南：到2025年全省努力建成3000亿级新能源汽车产业集群2、美元遭受重挫，非美货币纷纷迎来反弹3、上海：6月起全面恢复正常生产生活4、欧洲铝供应短缺推动LME库存大幅下滑利空1

观点逻辑铝土矿进口量出现回升，国内供应稍缓解，但整体仍偏紧，价格高位震荡。国产氧化铝市场价格稳中上涨，铝厂需求增加，同时疫情对山东、山西两地氧化铝运输影响较大。受高利

核心观点国内疫情、西方经济制裁叠加国外通胀，市场交易偏弱的经济预期，资金偏向谨慎。国内突发疫情对电解铝市场的供需产生较大的冲击，使得消费持续低迷。同时海外通胀压力高企

摘要：宏观面，5月议息会议将在5月3-4日召开，议息会议渐近，市场预期联储将于5、6、7月份连续大幅加息，市场情绪将受到一定冲击。供需上，电解铝产量恢复超预期，运行产能接近4000万

宏观决定了商品价格的总体水位，基本面影响价格运行的节奏。5月美联储议息会议基本符合预期，靴子落地，商品跟随反弹。铝基本面来看，国内供应增速放缓，需求随上海疫情数据连续下滑，预计将逐渐缓慢启动，供需矛盾将有改善。预计沪铝将随需求改善，走出反弹，但反弹高度也不看高，反弹压力关注22500一线。

研究结论从供需面来看，2022年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。综合上述，面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配