上,国内下游整体复工速度较快,地产竣工、汽车、光伏等终端旺季消费可期,电解铝库存拐点预计在三月中上旬显现。之前我们预期二季度有24万吨左右的供需缺口,在内蒙古三家铝厂检修背景之下,缺口放大至30万吨。未来内蒙古为了达成“十四五”能耗双控目标,将严控高耗能行业产能规模,包括停槽、停止审批新增项目等手段,且需要关注其他省份是否会相继出台政策。电解铝行业的新增产能投放节奏受到干扰,逼近产能天花板的时间也相应推迟,年度供需平衡甚至可能转为缺口。那么需要给予电解铝行业更高的利润去刺激开工,即铝价上涨,同时沪伦比值还将走高,吸引进口铝锭流入。