3月31日，天风期货研究所有色组举办了“4月有色平衡表闭门会”，本次会议旨在探讨有色金属的年度、季度及月度平衡表的建立、调整等问题。会议以定向邀请的方式，邀请了多位资深产业嘉宾参与。在会议中，有色组向大家展示了各品种的核心底层数据、平衡表以及平衡表的调整逻辑，与会嘉宾也围绕平衡表的不同分项、结合当下实际情况，展开了充分的交流和探讨。会议内容简要记录如下：
1.铜
铜精矿：海外铜精矿主要生产企业2020年减量37万吨，2021年理论新增100万吨，考虑到投产周期、爬产时间以及干扰率，给到全球铜精矿的产量增量在50万吨左右，上半年缺口更为明显，下半年或略有恢复，全年来看铜精矿预计仍有小幅缺口。
精炼铜：根据2021年冶炼厂新投产能共计40万吨，考虑已经出量的10万吨产能，以及三季度新投产的20万吨产能，精炼铜产量增量给到30万吨左右，全年产量增速略高于3%。进口方面，2020年进口量较高，是因为收储增、废铜进口减少、以及保税区累库增加。今年进口先做一定下调，精炼铜总供应增速下调。
消费端：由于2020年电力投资计划提高，充电桩配套电网等，增速较好，2021给2020年持平的增速，并对家电、交通、电子以及房地产等领域进行了拆分和预测。此外，对于铜的绿色领域消费如光伏、风能等需求测算进行了拆分，精炼铜消费总增速预测达到2%左右。
随后，参会嘉宾一起交流探讨了对铜平衡表的看法，有嘉宾认为目前铜杆订单暂未有明显起色，下游对铜价看跌，感觉下游消费比较弱，月差现货都不太好，电线电缆订单也不太好。同时也交流了对终端需求测算的看法。
2.铝
从电解铝的月度平衡表来看，月度产量主要是通过调整运行产能得到，结合新增产能、复产产能、检修等，还有目前市场上很关心的一个抛储问题，很大程度影响二季度电解铝的供需缺口。
运行产能方面，内蒙古的电解铝厂还是有部分减产，虽然企业都不愿意承认，根据实地调研来看，涉及约36万吨的减产产能，内蒙古的新产能今年大概率都很难落地。云南那边投产节奏也比较微妙，受制于电力设备的原因，投的并没有想象中快，目前河南三门峡恒康铝业复产24万吨已经通电。综上，2021全年电解铝产量预计3988万吨，增速7.32%。进口方面，看比值和进口利润，有一个月的船期，2021年的量不会高于去年的106多万吨，但也不会太少，预计全年有70多万吨。消费端，考虑到各个终端需求的情况，综合下来，全年给了175万吨的增量，表观消费增速4.63%。
观点：二季度没有很明显的矛盾，所以绝对价格空间不会太大。步入二季度如果高消费增速没被证伪，逐渐兑现，铝锭开始去库，结合抛储的量，可能整个二季度去化10万吨左右，铝价维持高位震荡，企业继续兑现高盈利。单边以高抛低吸为主，跨期正套并不好做，考虑到碳中和的政策后续还有升级的可能，反而使得资金倾向于做多远月，近月库存也偏高，建议观望。
随后，参会嘉宾一起交流探讨了对铝平衡表的看法，了解了内蒙企业的具体减产情况，同时也对铝水比例问题比较专注。
3.锌
锌精矿：由于上半年矿端吃紧，但价格并不算友好，因此给到进口矿的预计，相较去年同期，上半年紧，下半年松。全球矿的平衡来看依然是过剩格局，具体格局要跟踪后续海外的矿山新增产能投产情况，但上半年依然是紧平衡为主。
精炼锌：国内冶炼厂新增产能在40万吨左右，考虑到投产及爬产的时间给到产量的增量在30万吨左右，进口量由于今年全年预计过剩，预计今年进口量环比去年小幅下降，内蒙地区限产影响目前已经扩大，总体来看5-6月份冶炼厂限产压力较大，此外四季度为完成双控目标压力较大，在最悲观的情况下来测算，全年的产量增加给到20万吨左右。消费端，考虑到各个终端需求的情况，综合下来，全年表观消费增速2.23%。
观点：全年来看，锌锭即便在内蒙限产达到最悲观的情况下也依然是过剩的格局，但过剩量相较调整之前有所收窄，前半年由于矿端吃紧加上部分冶炼的新增产能未有投放，以及内蒙地区限产的原因，二季度依然是短缺的格局，但下半年来看不论是矿端的宽松还是冶炼利润的回升，以及新增产能的增量，都会导致上半年紧平衡的格局被打破。操作上建议跨期正套以及二季度逢高沽空。
随后，参会嘉宾一起交流探讨了对锌平衡表的看法，此外，还分享了进口锌精矿的看法和近期锌下游情况。总体来看，供应端仍是嘉宾关注的主要方面。
在充分的交流之后，本次论坛圆满落幕，我们将在后期继续举办类似的线下交流活动，欢迎参加、后会有期。
