铝专题：远眺2030：低碳如何改变铝平衡
观点小结
* 在国内“碳中和” 与海外“净零排放”目标的共同指引下，风电、光伏以及新能源汽车等新兴领域对于有色金属的用量逐年增加。但由于新兴领域的政策和目标布局长远，因此我们需要制作分领域的详细测算模型，来推演2021-2030的全球电解铝平衡表，远眺长周期的供需格局与金属价格趋势。
* 全球电解铝总供应量增速最快的时候或已过去。长期而言，国内规划了4500万吨的电解铝产能天花板，因此产量增长会面临瓶颈。近年来部分大型铝集团逐步规划海外建厂，未来将有更多投产项目将集中在海外，全球电解铝供应增速逐年放缓。
* 长期而言，未来传统领域的需求增长较快的主要集中在亚洲其他新兴发展中国家，中国以及欧美经济体整体的传统领域需求将大概率维持稳定或小幅增长。在全球齐力发展绿色能源的背景下，新兴领域对于铝消费的提振作用将明显增长，成为铝需求中举重若轻的角色。
* 远眺2030年，铝产业或将重新洗牌，供应呈现更加集中的趋势，需求呈现更加分散的领域，但新兴领域相关的加工企业将如雨后春笋般迅速增长。对于铝自身而言，供应的限制和需求的确定性增长将带来电解铝中长期的短缺格局，新兴领域为铝产业增加了成长性，整个行业的综合利润以及附加产值在未来预计会持续增长。
全球电解铝供需平衡
全球电解铝平衡表的推演
*供应：国内电解铝产量增长在2022-2023年有明显体现，由于产能天花板的设置，决定了国内电解铝产量增长将面临瓶颈， 预计2026-2030年电解铝供应增速将逐步放缓，全球电解铝产量预计将在2030年增长至7796万吨。
*传统领域需求：电解铝传统领域需求主要集中在建筑、交通、电力以及包装版块。过去多年以来，国内大力发展传统领域需求，海外发达国家传统领域需求的增速已经相对保持稳定，部分新兴国家传统领域需求仍有增长空间。据模型测算显示，预计2021-2030年，传统领域电解铝需求将从5850万吨/年下降至5698万吨/年，占据全球铝消费的总比重从85%下降至69.8%。
*新兴领域需求：基于国内外新能源发展计划指引，在中性预期下光伏与新能源汽车对原铝的年均用量可以达到1153.8万吨，单年用量从2021年的475万吨上升至2030年1838万吨，新兴领域需求在全球原铝消费中的占比从6.9%上升至22.5%。
*平衡：全球电解铝在2022-2025年由小幅过剩转为小幅短缺；在2026-2030年缺口逐渐扩大，最高占据全球电解铝产量5%
全球电解铝供需平衡表
中国电解铝供需平衡
中国新兴领域目标规划
*光伏：国内光伏新增装机量预测是基于国内对可再生能源的发展规划相关文件中提出的目标，统计了全球各大咨询机构给出的预测区间，统计出了悲观、中性以及乐观预期下的新增装机量。根据九部委联合印发的《“十四五”可再生能源发展规划》，以及各省市的光伏装机完成度来考量，若国内“十四五”以及“十五五”期间年均风电+光伏装机量高于66.5GW，就足以完成《发展规划》中的目标。
* 根据中国光伏行业、赛迪智库、国网能源研究院、发改委能源研究所、隆基股份以及BNEF的相关研究及预测，预计截至2025年，国内光伏新增装机目标在[297,489]GW。根据中性预期下的装机量预测，我们测算“十四五”期间光伏用原铝量达到623.3万吨，“十五五”期间光伏用原铝量达到679.1万吨。
*新能源汽车：根据中汽协、发改委、能源局以及国务院在《2022中国新能源汽车发展趋势白皮书》、《2030年前碳达峰行动方案》中提出的国内新能源汽车渗透率目标，预计2025年前国内新能源汽车渗透率目标区间为[20%,45%]，在国内汽车总销量的基础上，我们统计出了悲观、中性以及乐观预期下的新能源汽车销量。根据中性预期下的新能源汽车销量预测，我们测算“十四五”期间新能源汽车用铝量达到1204万吨，“十五五”期间新能源汽车用铝量达到2542万吨。
中国新兴领域指引
中国电解铝平衡表的推演
*供应：2022-2023年：国内电解铝产量按照电解铝企业复产以及投产计划预估；2024-2030年：基于国内电解铝产能天花板的设置以及部分外资机构对于中国电解铝的增速预估，做出大致的预测，总体呈现增长趋势，逐年靠近产能天花板。
*需求：我们将国内电解铝需求拆分为三大领域：传统领域需求，新兴领域需求以及出口铝材。
* 1.传统领域需求：主要包含建筑、交通、电力以及消费品等领域。传统领域在上一轮周期中贡献了铝消费的主要增量，尤其以建筑、交通为主要增长版块。从“十四五”到“十五五”，风光以及新能源汽车等新兴领域有望蓬勃发展，新兴领域或将扛起有色金属需求的大旗。2021-2030年传统领域在铝消费中的占比从81%下降至69%。
* 2.出口铝材：出口铝材在铝消费中所占的比重常年稳定在13%-15%，由于出口铝材最终流向海外的铝需求，并且包含了部分传统领域和新兴领域的需求，因此我们需要单独将这部分剔除。在2023-2030年，我们给予出口铝材相对稳定的占比。
* 3.新兴领域需求：新兴领域中用铝量较大的属于光伏及新能源汽车，根据上文中性预期下光伏领域新增装机量及新能源汽车销量，我们测算新兴领域用铝量年均达到500万吨以上，2021-2030年在铝消费中的占比从4.9%上升至17.3%。
*平衡：预计2022-2025年国内电解铝从小幅过剩转向紧平衡，2026-2030年在新兴领域需求增长下，国内电解铝供需格局将从紧平衡转向短缺。
中国电解铝供需平衡表
海外电解铝供需平衡
海外新兴领域目标规划
*国际能源署IEA发布的《NET ZERO BY 2050》以及《GLOBAL EV OUTLOOK 2022》中提出了净零排放目标，至2030年全球光伏及风电累计新增装机需要分别达到4219GW、2364GW，新能源车销量达到6500万辆，才能完成净零目标。
*光伏：参考SolarPowerEurope以及BNEF对于2030年前对海外光伏装机量的相关研究及预测，预计截至2025年，海外光伏新增装机目标在[791,815]GW；2026-2030年，海外光伏新增装机目标在[1948,2129]GW。根据中性预期下的装机量预测，我们测算2021-2025期间海外新增光伏用原铝量达到1102万吨,2026-2030期间光伏用原铝量达到1714万吨。
*新能源汽车：根据IEA,Wolfe Research以及欧洲汽车工业协会在《GLOBAL EV OUTLOOK 2022》和《EV Charging Masterplan》中提出的海外新能源汽车渗透率目标，预计2025年前目标区间为[17%,28%]，2025-2030年目标区间为[40%,55%]。基于EV Tank发布的《全球能能源汽车市场中长期发展展望》中汽车总销量的预测，统计出了悲观、中性以及乐观预期下的新能源汽车销量。根据中性预期下的新能源汽车销量预测，我们测算2021-2025期间新能源汽车用铝量达到1054万吨，2026-2030期间新能源汽车用铝量达到2617万吨。
海外新兴领域指引
海外电解铝平衡表的推演
*供应：2025年以前，海外电解铝产量参考了未来几年部分企业的复产、扩产以及投产项目。2026-2030年参考了外资咨询机构给出的海外电解铝产量增速，进行调整后给与了海外供应量预测。
*需求：海外需求拆分为传统领域需求和新兴领域需求。
* 1.传统领域需求：主要包含建筑、航空、交通、电力以及包装等领域。在海外能源转型的迫切需求和净零排放的目标指引下，未来新兴领域依然是海外铝消费的主要驱动。针对传统领域而言，未来欧美地区传统领域消费趋于稳定，亚洲其他国家的传统领域需求相对仍有增长空间。综合而言，海外传统领域需求在铝需求中的占比自2021年90%下降至2030年71%左右。
* 2.新兴领域需求：根据中性预期下光伏新增装机量及新能源汽车销量，我们测算海外新兴领域用原铝量年均达到640万吨以上，2021-2030年在海外原铝消费中的占比从9.6%上升至28.8%。
*平衡：预计2022-2025年海外电解铝从小幅过剩转向小幅短缺，2026-2030年在新兴领域需求增长下，海外电解铝供需格局将从小幅短缺转向大量短缺。
海外电解铝供需平衡表
联系人：闫维君
从业资格证号：F3080152
联系方式：yanweijun@zjtfqh.com
