宏观方面，IMF 分别将中国 2019 年 和 2020 年 GDP 增速下调至 6.2%和 6%，中 国经济下行趋势难改，加之贸易摩擦升 级，未来需求前景更加悲观，但 G20 会议 或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的 市场预期存在改善的可能。除此之外，美 联储降息预期一定程度打压美元、提振金 属。供需方面，国内铜冶炼厂检修高峰已 过，而且随着制造业淡季的逐步来临，交 通、家电需求逐渐转弱，但精废价差收窄 令废铜消费转至精铜，现货升水上升，市 场消费好于预期，而且铜矿紧缩逻辑不 变。综合来看，铜价下行压力减缓，且随 着悲观预期持续改善，铜价逐渐显现企稳 迹象，但趋势性的反弹仍需等待市场情绪 进一步转好，尤其是中美关系明朗。策略 上，建议沪铜区间操作。
