上周沪铝维持18500-18800区间窄幅震荡。宏观面，海外方面，海外银行风险暂缓，后续金融状况收紧将更多通过信贷收紧而不是加息来实现，信用紧缩将增加美国基本面下行压力，后续衰退风险上升，后期海外逻辑可能走衰退逻辑。国内方面，需求端修复进入换挡期，复苏斜率有所放缓，但二季度仍维持复苏趋势。供应端，3月份以来，随着四川、广西、贵州三地部分项目的复产及甘肃、内蒙古两地相关项目的投产，国内电解铝行业运行产能总量环比小幅回升。近期有关云南铝企可能面临着新一轮的限电减产的消息在市场发散，未见落地，目前云南主要水库的水位较同期处于偏枯水平.在6月份雨季来临之前，电力供应紧张的问题难以缓解，进一步降负荷的可能是存在的。需求端，3月份的下游需求改善是明显的，但下游加工企业普遍对订单的可持续性抱有担忧。需求的持续性改善还是需要看到地产端的有效修复，目前来看可能上半年都比较难。库存方面，继续降库，截至2023年4月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存100.6万吨，较上周四库存下降3.2万吨。成本端，总体呈现重心下移态势。一是煤价在消费淡季利空下，继续下行;二是氧化铝因供应充裕，价格偏弱运行;三是近期阳
