铝：
现货方面，LME铝现货贴水20美元/吨，前一交易日为贴水21.25美元/吨。根据SMM，上海成交集中13930~13990元/吨，对当月贴水50~贴30元/吨，因价格下跌过快，下游开始对价格持观望态度，市场上以中间商成交为主，贸易商表现出挺价意愿，整体成交不及昨日。广东市场实际成交集中在14020~14060元/吨，粤沪价差维持在70元/吨附近。
库存方面，10月31日LME铝锭库存减少0.09 万吨至 104.79 万吨，10月29日，国内铝锭社会库存较上周四减少2.8万吨至145.6万吨。
观点：铝价维持震荡偏弱走势。从静态角度看新增产能仍多于减产产能，且库存仍有150余万吨，叠加宏观气氛走弱，铝价预计仍将承压下行。考虑到山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，预计未来铝价的跌幅也将较为有限，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，因此不建议追空。供应方面，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，或影响新增产能的释放速度。氧化铝新增产能逐渐释放，氧化铝价回落至3000附近，但由于自身成本支撑，氧化铝价回落幅度受限，电解铝成本端支撑仍存，由于铝价下跌，因而铝价与成本倒挂幅度加剧，后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能，甘肃中瑞以及河南多家电解铝企业因亏损减产，预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产，因此成本端看铝的下跌空间或有限。
策略：中性，观望。套利：跨市反套头寸继续持有。
风险点：宏观风险。
锌：
现货方面，LME锌现货升水52.5美元/吨，前一交易日升水58.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21990-22600元/吨，0#普通对1810合约报升水110-140元/吨；听闻部分成交，而进口报价亦有所修复，但流通进口货量已收紧，进口对比国产价格优势一般，而下游逢跌入市采购回暖，实际消费有所改善，成交货量较昨日基本持平。
库存方面，10月31日LME锌库存减少0.12 万吨至 15.10 万吨，注销仓单占比下滑至 33.19 %。根据我的有色，10月29日锌锭库存15.29 万吨，较上周五增加0.03 万吨。镀锌库存 101.21 万吨，较上周增加 1.61 万吨。
观点：沪锌指数维持震荡偏弱走势。消息面，豫光锌业按计划检修一条锌生产线。外围方面，短期看市场情绪仍未企稳，价格波动较大，锌价的下跌更多是基于贸易战加剧导致的宏观气氛走弱的预期。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业利润高企，且10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计本月锌锭产量将有所恢复。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：谨慎偏空，空单继续持有。套利：跨期正套（买国外抛国内）继续持有。
风险点：宏观风险，库存低位。
