策略摘要铝市供应端小幅上修，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响。但短期 低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超 预期波动的风险。核心观点■市场分析现货方面：LME铝现货升水8美元/吨。SMMA00铝价录得18280元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至60元/吨，SMM中原铝价录得18120元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18350元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至130元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2851元/吨，较前一交易日下降1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。期货方面：昨日铝价维持震荡，需求表现平平，社会库存维持去化。供应方面，目前贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，云南地区电解铝企业仍处于控产限产状态，暂未接到复产通知。需求方面，现货成交一般，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。库存方面：截止5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四减少1.9万吨。截止5月31日，LME铝库存较前一交易日减少7000吨至579525吨。■策略单边：中性。套利：中性。■风险1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
