策略摘要
铝市供应端小幅上修,需求方面预计维持弱势,警惕需求下降对供需的影响。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限,预计铝价震荡运行,关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
投资逻辑
市场分析
铝方面:本周沪铝价格先抑后扬。截至5月26日当周,伦铝价格-1.8%至2243.0 美元/吨,沪铝主力较此前一周-0.57%至18185.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的6.5美元/吨变动至8美元/吨。近期华南地区流通货源偏紧,下游部分有补库需求,现货成交尚可,而华东地区下游接货情绪不高,现货成交整体一般。从供需层面来看,国内贵州电解铝炼厂复产进程持续推进,云南地区电解铝企业仍处于控产限产状态。成本方面,电解铝行业平均成本在16300元/吨左右,随着氧化铝及煤价的弱势运行,预计存在进一步下调空间。需求方面,受终端新增订单不足影响,铝下游加工开工率维持低位,但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑,需关注下游实际需求变动情况。根据SMM,截至5月26日,国内电解铝社会库存65.7万吨,较上周库存-4.90 万吨。国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位,且去库趋势持续。LME铝库存较上周+18925吨至575475吨。
氧化铝方面:截至5月25日,中国氧化铝建成产能为10270万吨,开工产能为8625万吨,开工率为83.98%。供应方面,山东部分新投产氧化铝产能释放产量,河南某氧化铝厂因矿石不足等原因部分减产,贵州地区某氧化铝厂进行检修工作减少焙烧产量。综合来看,氧化铝产量较上周有所增加。需求方面,目前云南地区电力紧缺问题仍未缓解,整体产能增速较慢。国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。
策略
单边:中性。套利:中性。
风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。