铝：
现货方面，LME铝现货贴水39.00 美元/吨，前一交易日为贴水37.75美元/吨。根据SMM，上海成交集中14500~14510元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，由于现货贴水对期铝期铝几无价差，仓单持续流入市场，中间商谨慎接货，下游企业保持稳定采购，整体成交维稳。
库存方面， 9月12日LME铝锭库存减少 0.16 万吨至 105.30 万吨，9月10日，国内铝锭社会库存较周四减少1.4万吨至161万吨。
观点：国内铝价跳空下行，隔夜价格小幅回升。目前国内市场除了担忧近自备电厂整治方案无法落地以及山东采暖季限产落空，另外今日市场传言新一轮秋冬季污染治理行动方案或取消限产比例，如果担忧及传言被证实则对铝市构成极大利空，叠加宏观气氛不佳，短期国内铝价料维持弱势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，预计铝的下跌空间亦有限。
策略：中性，预计维持区间偏弱震荡，建议多头减仓观望。
风险点：政策落地情况不定。
锌：
现货方面，LME锌现货贴水 9.75 美元/吨，前一交易日贴水2.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21250-21380元/吨，0#普通对1809合约报贴水30-升水20元/吨；锌价低位炼厂惜售不出，早市市场交投氛围尚可，报价稍显紊乱，进入第二交易时段，因月差收窄至380-400元/吨左右，部分贸易商离市观望，市场交投转淡，报价维持对当月平水左右，下游仍处观望状态，整体成交一般。
库存方面，9月12日LME锌库存减少0.24 万吨至 22.73 万吨，注销仓单占比下滑至 25.26 %。根据我的有色，9月10日锌锭库存11.62 万吨，较上周五增加0.29 万吨。镀锌库存 95.33 万吨，较上周增加 0.94 万吨。
观点：短期国内锌库存增幅仍较有限，逼仓风险仍存，叠加美指疲软走势，昨日内外锌价大幅抬升，在低库存结构下锌价波动相对剧烈。供给端上周五锌矿TC再度上行，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。进口锌锭持续流入国内，国内锌锭现货升水逐渐回落。中线看，随着锌矿的释放，TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：谨慎看空，空头继续持有。
风险点：库存低位。
