铝：
现货方面，LME铝现货贴水22.25 美元/吨，前一交易日为贴水22.25美元/吨。根据SMM，上海成交集中14640~14650元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14640~14660元/吨，杭州成交集中14630~14650元/吨。持货商稳定出货，部分中间商提高接货力度，下游企业仅按刚需采购，整体成交维稳。
库存方面， 8月28日LME铝锭库存减少 0.58 万吨至 108.93 万吨，8月27日，国内铝锭社会库存合计164.8万吨，与上周持平。
观点：昨日美铝罢工事件再度发酵，导致其氧化铝发货延迟，加之此前全球最大的氧化铝精炼厂海德鲁环保尚未达标，使得国外紧缺格局再度加剧，国内外铝迅速展开上涨之势。而国内由于成本端支撑显著。此前环保整治矿石趋紧，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，氧化铝价上涨至3200高位，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，氧化铝和电力成本占电解铝总成本的70%，因此预计铝的下跌空间有限。随着供改预期逐渐走强，昨日第二批北方地区冬季清洁取暖试点城市名单公布，沪铝仍有强势上涨的想象空间。但需注意目前自备电厂是否会落实以及山东采暖季限产力度遭到部分业内人士质疑，如果落空则对铝价造成很大打击。
策略：谨慎看涨，多头持有。
风险点：库存处于高位，下游消费淡季。
锌：
现货方面，LME锌现货升水 7.00 美元/吨，前一交易日升水6.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21710-21800元/吨，0#普通对1809合约报升水90-120元/吨。日内炼厂出货意愿改善，持货商积极出货，然盘面走高需求疲弱，加之升水回归趋势限制贸易商升贴水逐利操作，市场成交平淡，而进口锌报价偏低，下游刚需采购较为青睐，整体市场成交一般，成交货量较昨日小增。
库存方面， 8月28日LME锌库存减少0.04 万吨至 24.71 万吨，注销仓单占比上升至 27.83 %。根据我的有色，8月27日锌锭库存11.70 万吨，较上周五增加0.37 万吨。镀锌库存 95.13 万吨，较上周增加 1.05 万吨。
观点：国内现货升水回落，反映近期的软逼仓风险在逐渐下滑，预计锌价反弹难以持续。随着锌矿的释放，TC维持上行概率较大，冶炼厂开工难以长期维持低位，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，未来反弹空间料有限。中线看，供给端内外矿石加工费维持增长势头，海外锌矿加工费高于去年同期水平，国内冶炼厂再度由亏损回升至盈亏平衡线附近。随着矿供给的释放，预计锌冶炼加工TC的扩大，锌冶炼利润恢复，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。进口锌方面，内强外弱的基本面推升沪伦比，促使锌锭进口窗口打开，从而增加国内锌锭供给压力。
策略：单边维持空头配置，套利建议关注跨期反套（买远抛近）机会以及跨市正套机会。
风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。
