铝：
现货方面，LME铝现货贴水20.50 美元/吨，前一交易日为贴水11.25.00美元/吨。根据SMM，上海成交集中14200~14220元/吨，对当月贴水90~80元/吨，持货商正常出货，有中间商开始着手备货建仓，下游企业需求不好，畏高明显，仅按刚需采购，整体成交一般。
7月25日LME铝锭库存增加0.29 万吨至120.92 万吨，7月23日，国内铝锭社会库存合计174.8万吨，较周一减少0.3万吨。
观点：工信部发布对电解铝钢铁行业实行错峰生产通知，政策去产能预期仍在升温。BIS授权俄铝美国公司豁免232条铝型材关税，国外铝供给仍有一定压力。国内方面环保整治趋紧以及去产能预期的强化，同时环保整治导致本已趋紧的铝土矿更加紧张，氧化铝亏损实行弹性生产，氧化铝价持续上涨，铝成本端支撑效应有所显现。据了解国内有两家大型电解铝企业实行部分减产。宏观利空氛围有所缓解，铝价已跌破完全成本线，底部有较强支撑，铝具备做多的安全边际。但由于高库存压力，以及下游消费渐入淡季，铝上涨或有些许阻力，但不影响整体上涨格局。沪伦比处于修复阶段，建议出口企业继续参与买沪铝抛伦铝跨市反套行情。
策略：建议多单以及跨市反套头寸继续持有。
风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费进入淡季。
锌：
现货方面，LME锌现货升水36.50 美元/吨，前一交易日升水25.00美元/吨。根据SMM上海0#锌主流成交21860-21930元/吨，0#普通对1808合约报升水150-200元/吨，日内炼厂正常出货，长单最后交易日，市场以出货为主。
7月25日LME锌库存减少0.22 万吨至24.75 万吨，注销仓单减少至10.68 %。根据我的有色，7月23日锌锭库存11.63 万吨，较上周五减少0.29 万吨。镀锌库存97.08 万吨，较上周减少0.11 万吨。
观点：国内多家锌冶炼企业因亏损原因检修仍较多，LME锌升水抬升，进口窗口再度关闭，预计短期保税区锌锭流入量有限，而宏观政策稳定的要求以及对央行和财政部的指导，国内宏观利空情绪及流动性略有缓解，预计锌价仍维持小幅反弹。中线海外矿供给缺口收窄且逐渐走向宽松趋势已达成市场共识，虽然国内矿的供给由于环保因素难以有增量，但整体锌供给趋增格局不变。
策略：市场情绪好转，波段多头谨慎持有，注意宏观风险，跨期价差收窄，逼仓风险暂时不大，正套头寸止盈离场。
风险点：淡季效应，贸易战担忧，中线供给趋增。
