四川省第二产业用电量比重最高
根据公开数据，2022年上半年四川省实现地区生产总值（GDP）为26176.47亿元，同比实际增长2.8%。其中第二产业（工业与制造业等）增加值为9970.99亿元，增长2.6%，占比38.1%。用电量方面，四川省2022年一季度全社会用电量801.44亿千瓦时，同比增长7.79%。其中第二产业用电量485.51亿千瓦时，占总用电量的60.58%，可以看出，工业与制造业是四川省的支柱产业，也是绝对的耗电大户。
表1 2022年上半年四川省GDP增长及用电量分布情况
数据来源：公开数据，Mysteel整理
四川省一直高度重视铝行业
在四川的电力结构中，水电占比高达80%，前些年曾一度出现弃水的现象。铝行业尤其是铝冶炼环节耗电量大，一方面可以消纳当地的电力，另一方面在供给侧结构性改革背景下，电解铝行业红利显现，为地方的GDP做出了很大贡献。因此近年来当地政府很重视铝行业的招商引资工作，邀请了中孚实业等铝产业链上下游企业进驻，形成园区式发展。同时在铝电合作政策上给予相应支持，在大用户直购电推行期间，四川省电解铝企业一度进入行业成本低位区间。
随着电力改革的不断深入，加之2021年开始出现全国性“电荒”，全国大工业用电价格上调，四川省电解铝行业电价优惠政策也在2022年初取消，但从上半年执行的电价来看，与其他省区相比依旧存在竞争优势，可见四川省对铝行业十分重视。
省内铝企情况不同 停复产顺序也有区别
目前四川省内已经形成了铝水—铝棒—铝加工品的闭环生态。但眉山市和广元市的企业因用电结构不同、获得支持不同，在本轮让电于民的过程中，减停产顺序有所区别，眉山市企业率先减产且减产进度较快，广元市企业跟随其后。电解铝减产导致铝水断供，加之电力紧张，下游铝棒及铝加工企业也陆续减停产。
8月30日，国家电网消息称四川全部大工业、一般工商业恢复正常用电。而在此之前的8月28日消息中称除高载能行业外，四川省一般工商业用电已全部恢复，大工业用电正在逐步恢复用电，可见高载能行业是复产的最后环节。
Mysteel对四川省内铝企业进行了一轮调研并根据行业生产工艺、企业盈利水平等方面综合进行预估，本轮复产将先从用电量较小，且具备一定利润的铝加工行业开始恢复，且恢复速度较快。电解铝企业复产则相对较慢，一方面因为目前四川省内多为老电解槽，断电停产后 需要检修才可再度通电投产，且电解铝投产需要一定周期；另外一方面，目前铝价处于弱势运行态势，加之10月即将到来的枯水期，电价有上调的预期，电解铝利润不能保证的情况下，企业复产进度将进行综合评估。目前了解中孚实业将前期具备通电条件但尚未投产的7万吨产能通电，其他企业仍是做计划的状态。我们预计本轮复产进度不会太快，复产周期甚至可能延续到年底或者明年；电解铝复产缓慢导致铝水供应短期内难以恢复，铝水棒生产企业复产受到制约，目前部分重熔棒企业恢复生产。
9月四川省铝加工企业外购原料需求上升
据Mysteel调研，7月份四川省样本铝加工企业中，铝棒产量3.85万吨（铝型材样本企业7月产量约4万吨，铝棒基本就地消化），铝杆产量0.65万吨，原生铝合金产量0.06万吨，合计4.56万吨。7月四川省电解铝产量8.28万吨，当地的原铝生产完全可以满足区域内需求。但电解铝企业全部停产后，铝加工厂订单积压，9月则面临原料供应不足的问题。
据Mysteel调研，四川省8月底铝锭及铝棒库存合计为2.75万吨，加工企业将先去进行省内采购的谈判，我们了解在近期的采购洽谈中，买卖双方对于基准价格以及升贴水的趋势存在一定分歧。同时省外采购量将增多，周边云南等地的铝锭、铝棒将流入四川省内，另外我们了解西北地区的货物洽谈也在进行。综合来看，将对9月铝市场的铝锭、铝棒货物流向形成一定影响。
附图表：
数据来源：Mysteel
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