近段时间以来，铝价整体走势略显乏力。尽管在上周出现触底反弹，铝价重心小幅上移，但进入本周铝价再度大幅回落，沪铝重回18000元/吨关口下方。随着云南丰水期的到来，电解铝复产节奏成为未来一段时间影响铝价走势的关键因素之一。
中信建投期货有色金属分析师王贤伟认为，今年一季度以来云南天气以干旱为主，面临降水量少、气温偏高、蒸发量大等问题。进入5月，当地降水情况有所改善，但是由于前期降水量不足，主要电站蓄水依旧偏低，对后续的水电供给造成一定影响。另外，今年可能出现厄尔尼诺现象，对云南地区夏季降水也将有所影响。
从电力供需表现来看，SMM铝分析师李加会表示，云南省作为国内水电供应大省，截至2023年3月底，全省发电装机容量11509.4万千瓦。在发电方面，2023年一季度该省发电量809.2亿千瓦时，同比增长7.2%。在用电方面，2023年一季度全省全社会用电量588.9亿千瓦时，同比增长8.0%。
她认为，今年云南电力供应并未呈现下降的情况，但从用电侧数据可以看出，发电量供应增速低于需求增速，还要保供外送电力，无疑会导致省内电力市场呈现紧缺的情况。
“前期云南因电力供应紧张，电解铝产能陆续出现减产。目前丰水期即将来临，市场对云南电力供应增量及电解铝产能变动预期非常关注。”上海钢联铝事业部分析师姚馨对期货日报记者表示。
据李加会介绍，目前云南有11家在产电解铝企业，电解铝建成总产能达560万吨。受去年四季度以来省内电力供应紧张叠加今年干旱影响，云南电解铝企业先后多次减产，合计减产规模达200万吨。截至目前，这部分减产产能仍未重启，目前省内电解铝运行规模约326万吨，较去年同期下降150万吨左右。
“从我们对云南地区电解铝企业的调研情况来看，目前云南省内的电解铝企业均维持前期的运行产能，虽然部分企业做了复产准备工作，但目前均未接到明确的复产通知。企业预测6月份水电稍有好转的情况下，省内工业用电或有增量预期，但企业会根据情况理性复产，复产周期或比理论复产节奏慢。”她说。
姚馨也表示，目前云南相关电解铝企业对于复产的反馈不一。有企业反馈称，6月初有复产的希望，但目前内部尚无具体的复产计划，在等电力部门和集团的通知，原材料还没有开始备货。也有企业表示，由于目前仍无明确的电力保障，暂无复产计划，不过厂内原辅料准备比较充足，一旦收到可以复产的消息将积极响应。还有企业表示，没有复产的计划，因为不断关停重启对企业影响太大。
李加会告诉记者，电解铝生产工艺区别于其他行业，装置稳定运行很重要的条件就是电力供应的稳定。由于生产工艺的特殊性，电解铝电解槽恢复生产需经历清槽、修复装炉、焙烧等多个步骤。云南的电解铝企业停产时间较长，企业基本完成了清槽等方面的工作，电解槽复产成本很高，并且从焙烧到量产还需要较长时间。
“按照目前行业复产的速度来看，如果云南6、7月份水电供应宽松，给到电解铝企业复产电力，省内11家在产电解铝企业齐头并进复产，则月复产规模总量为109万吨，复产规模在20%左右。届时云南电解铝运行产能将在435万吨附近，但要达到去年8月份的运行高位，则需要将近两个月的持续通电复产。”李加会表示，不过，在漫长的复产过程之后，企业又将面临四季度的枯水期，按照目前云南电解铝利润1500元/吨来计算，一个电解槽投资回报期大约需要3个月，短暂的丰水期不能保证复产的产能回本，所以企业在复产的节奏上肯定会慎重考虑。
李加会测算认为，2023年云南全年电解铝产量或在385万吨，同比下降8.3%，同时预计国内电解铝全年产量或同比增长2.6%至4110万吨，增量主要来自广西、四川等地复产，以及贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放。不过，以上数据基于云南、贵州的复产节奏在理想范围内，没有考虑到其他“黑天鹅”事件，若下半年四川、贵州等地再度出现大规模电力不足，则将严重影响全年的产量预期。
