供应，2月底云南限电落地，预计影响产能70-80万吨，2月复产和新投比较缓慢大约共计复产20万吨，预计2月份电解铝产能回落至3955万。3月份预计在3980万吨附近。需求方面，需求落地缓慢，但现实的消费情况也并未证伪，消费向好预期延续。成本方面，中国电解铝行业平均完全成本17739.18元/吨，月度理论利润+1064元/吨。3月份动力煤价格或稳步小涨，但氧化铝和预焙阳极价格承压，成本或微幅上行。综上，因较强的美经济数据，通胀预期反复，美联储加息鹰派又起，市场情绪较前期走弱，但是国内政策期待仍然较高，整体宏观不弱。基本面云南减产落地，其他地区投复产速度较慢，未来至少两个月供应压力不大，消费即便缓慢复苏供需格局短期也将向好，或带来阶段性加速去库，整体基本面预期向好，铝价震荡偏强。预计3月沪期铝主体运行18500-19500元/吨，伦铝主体运行2300-2550美元/吨。风险点:美联储超预期转鹰、国内外电解铝快速复产、消费转弱
