连日来的偏空氛围在宽松预期以及环保减产消息促进下有所转淡。由于铝价连续低位运行，铝厂多亏损，根据历史资料，亏损 1500 元/吨一般是铝行业可以承受的极限，一旦达到亏损极值将出现两种可能：一是减产预期和事实增多，二是成本项压缩。对于铝厂来说，亏损后首选降成本，悲观氛围传导至原料端，压低原料价格，成本降无可降时再考虑减产。从目前现状来看，虽已出现铝厂减产，但基本已包含在预期之中，尚未有更多减产增量出现，且鉴于电解槽开关停成本巨大，随着价格的止跌反弹我们认为减产规模进一步扩大的空间有限，维持此前估计，预计 11-12 月减产产能约 80 万吨；淡季下需求平平，虽库存区化持续，但总量偏高，加上大量投产复产产能预期可以保证正常供应。电解铝成本端呈现塌陷的趋势，一方面由于电解铝减产也会导致氧化铝价格存在下行压力，另一方面预备阳极价格也在走弱。
