策略摘要
氧化铝开工受环保以及检修干扰，烧碱需求存回落风险。下周供应环比持平或小幅回落，取决于前期检修的部分装置是否复产。总体需求仍呈现偏弱状态，预计期价反弹有限。
核心观点
■ 市场分析
现货价格：据隆众资讯数据，截至12月1日，山东32%液碱折百价为2281.25元/吨，山东50%液碱折百价为2600元/吨，西北片碱报价为3000元/吨。
烧碱产量及开工率：截止12月1日，烧碱开工率85.5%，烧碱产量79.82万吨。
生产利润：截止12月1日山东烧碱生产利润1001.3元/吨，西北烧碱生产利润1782.57元/吨。
装置检修动态：目前上游存在区域差异，山东因检修企业重启，供应增加，而江西、浙江等地仍有企业检修，价格相对坚挺。下周主要关注前面检修装置重启的可能，供应量环比持平或小幅回升。
库存：截止12月1日，国内上游企业液碱库存309887.5万吨。
需求：氧化铝需求存在进一步下行的风险，一方面是市场偏弱的情绪，使得下游部分月订单存在压价的心态。另一方面则是，山东有焙烧炉检修，河南矿石供应不足压产，而且山东和河南等地出现重污染天气，预计12月上旬都对氧化铝生产有一些干扰。非铝需求仍无亮点，后期烧碱仍面临需求回落风险。
观点：因检修以及环保检查的影响，预计12月氧化铝生产将持续受到干扰，叠加非铝需求没有亮点，烧碱需求回落风险凸显。下周供应环比持平或小幅回落，取决于前期检修的部分装置是否复产。总体需求仍呈现偏弱状态，预计期价反弹有限。
■ 策略
中性。氧化铝开工受环保以及检修干扰，烧碱需求存回落风险。下周供应环比持平或小幅回落，取决于前期检修的部分装置是否复产。总体需求仍呈现偏弱状态，预计期价反弹有限。
■ 风险
上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。
