铝：国内外宏观向好，铝下游需求疲软，沪铝或区间震荡
宏观面：国外方面，本周公布的美联储11月议息会议结果符合预期，暂停加息，同时美国ISM制造业数据和ADP非农就业认数大幅低于预期，美国未来降息转向的预期增加，美元指数出现回落；国内方面，月末公布的10月官方制造业PMI略低于荣枯线录得49.5，同时发改委召开促进民营经济发展壮大现场会，促进民营经济发展，国内政策预期较强；地缘方面，海外巴以战争还在继续，暂时没看到缓和迹象，预计还会持续一段时间，其对大宗商品价格的影响仍然存在，具有较大不确定性，同时周末几内亚内部发生动荡，其官方宣布关闭该国边境，作为中国铝土矿进口主要来源国，需关注其边境政策对铝土矿出口影响；同时，近期中美领导会议将至，后续两国政策也将会给市场带来较大不确定性。
基本面：供给方面，周内国内电解铝供应端变动消息频出，首先是云南地区因区域内进入枯水期，省内电解铝再度面临减产，省内四家电解铝企业合计减产总年化产能约为115万吨，目前大多数企业开始执行停产，预计11月上旬陆续停产到位。内蒙古白音华一期剩余20万吨电解铝项目已于近日通电启槽，预计企业年底一期将全面达产40 万吨。国内电解铝运行产能增减并存，虽然云南此次减产规模较大，因企业刚开始停槽，前期抽铝水的过程中仍有铝产出，11月上旬产量影响较小，下旬减产的影响力将会显现出来，结合未来产能变动的情况，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近，较前期减少100万吨左右。需求方面，周内国内铝下游消费依旧表现平淡，不管是建筑型材亦或者是铝板带箔方面均表现订单不足，下游企业开工转弱的情况。工业型材华南地区开工尚可，华东等地区表现一般。周初国内铝锭到货量仍较大，库存去库不畅，尤其是无锡地区库存压力仍较大。
总结：整体来看，宏观方面对大宗整体影响仍较大，愈演愈烈的地缘政治冲突和中美关系给市场带来了较大不确定性。国内经济政策持续稳健，前期公布的三季度经济数据向好，国内经济后续有望进一步复苏。从基本面来看，国内铝供应端短期有增有减变化不大，中期受云南减产影响会有所下滑，需求从节后数据来看一直处于疲软，库存去化较缓慢，10月铝加工PMI也证实了这一点，短期库存压力仍较大，预计下周沪铝主力12合约价格维持区间震荡，波动范围为18600-19500元/吨，需警惕几内亚国内动荡可能对铝价带来的事件性冲击。
风险点：中美关系，几内亚动荡
