基本面变化：
1.供应：
—氧化铝价格延续小幅上行。阿拉丁测算国内氧化铝运行产能6265万吨，相较上周下降800万吨，相较上月高位运行产能下降1375万吨，日产量约17.2万吨。电解铝运行产能3828万吨，电解铝日产量在10.3万吨左右，因而国产氧化铝日短缺2.5万吨以上，原料成本短期维持强势。（利多）
—电解铝复产与减产同步进行，云南昭通及文山铝企收到增加工业用电负荷的号召，但由于枯水期及氧化铝供应紧张的限制，投复产产能的集中释放要在进入3月份之后才能逐步体现。北方地区受限于冬奥会的环保压力，氧化铝企业出现减停产，内蒙古包头等地近日也下发重污染天气条件下的错峰生产要求，预计相关减产和新建项目难以快速启动。（中性偏多）
2.消费：
—电解铝季节性累库持续，截至本周一铝锭社库增加值99.4万吨，铝棒库存增加至29.8万吨，铝锭+铝棒累库幅度相较往年处于中性水平。（中性）
—节后首周现货市场表现偏淡，国内下游复工比较分散，北方地区大多数铝加工企业复工较晚，且山东、河北、河南地区受环保政策管控，短期达产缓慢。（中性偏空）
3.期货结构及持仓：
—上周LME库存跳涨至87万吨之上，LME合约近远端月差分化，沪铝负向排列为主。（中性）
行情展望及策略：
电解铝供需短期均偏弱，氧化铝价格继续上行，电解铝减产和投复产同步进行，在枯水期和北方环保的压力下，SMM预计2月产量下降至291万吨，供给短期维持低位。国内累库幅度中性，节后首周消费尚未恢复，元宵节后预计有改善。伦铝在前高处遇阻，短期有回调整理的需求，参考10/26日均线两处支撑，关注国内消费兑现、西南产能变动及俄乌问题的影响。
2022年第07周宏源期货铝周报
