担忧制裁与能源属性所博弈 沪铝高位震荡
【市场分析】
昨夜再度受制裁俄罗斯经济的消息影响，市场一度担忧再次制裁俄铝俄镍，但是外盘9点前表现一般，沪铝大幅高开，但是开盘由于动力煤大幅跳水，在交易属性和能源属性的带动下，价格大幅下跌，下半夜内外盘共振修复，供需基本面带动下，再度反弹。百色地区疫情得到了极大的控制，所以进一步减产的风险被解决，因此供应端的逻辑重新回到了复产进度上来。最近欧洲地域争端实际上制裁俄铝已经被轮番炒作数次，屡试不爽，所以也需要考虑边际的影响。基本面才是正道，铝的基本面方面目前看仍然维持较好的局面，昨日公布社会库存数据，铝棒的累库速度明显见顶，铝锭的库存正常累库中，LME库存一次集中入库后再度开启去库的进度（详细的图表详见我们的周报），预计元宵节之后，累库速度将开始走缓，终端企业的复工使得铝锭出库开始增加。根据静态平衡表测算，如果维持去年同期的需求情况，没有进口补充的情况下，库存从3月份开始会持续大幅下滑，在6月份达到低点后重新开始修复，库存低点比较低，所以上半年供应维持紧张的局面，市场有通过涨价反过来抑制需求的需要，来实现新一轮的平衡，但是这一假设有一个前提条件就是需求维持，但是如果需求不及预期，那么提前炒作价格就会出现错误的估计，现在需要盯紧铝棒的需求和铝锭的需求，加工费、出库、库存变动、中游开工率等都是不错的参考标的（多指标参考，如果只参考一个指标有资金干扰的可能性），尤其是是要关注华南的建材开工情况。
【交易逻辑】
单边方面，在没看到需求明显走弱（或不及预期）之前，价格仍然易涨难跌难跌，下一步需要验证需求的好坏，重点关注铝棒库存和加工费，铝棒能去化，说明地产行业开始恢复，如果不能，需要关注铝棒产量有下滑的可能性，从而传导至铝锭增加铸锭，从交易的角度看，涨价会反过来抑制需求来实现供需再平衡，但是涨到多少，需要看持续看去库的情况，看下游的接受度来判断动态缺口，目前海外LME铝价和沪铝最近的走势均出现了一定程度的乏力，建议观望，验证需求(以上观点仅供参考，不作为入市依据）
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
