海外市场，俄乌冲突导致天然气价格飙升，进一步强化欧洲铝冶炼厂减产预期，同时尽管未直接制裁俄罗斯铝业，但考虑被剔除 SWIFT 系统后或会对国际贸易造成不可避免的影响。综合来看，俄乌冲突如不能和平解决，全球铝供应市场将持续存在风险，并给予伦铝风险溢价。国内方面，供应矛盾相对海外缓和，截至 2 月底，沪伦比值已经跌至 6.55 附近，沪铝明显偏弱。主因 2 月份仍处在传统淡季当中，上下游复工复产同步进行，旺季开工暂未完全开启，故难以有效带动铝价上涨。不过国内供应恢复相对有限，预计随着基建发力，国内稳增长政策托底，沪铝仍有望拾级而上。延续前期观点，企业买入套保可以选择低位介入，支撑关注 2.1 万/吨。
