进入 3 月份，宏观市场愈发扑朔。俄乌冲突仍在延续，战争后续不确定性非常大，欧美诸国对俄制裁不断升级，宣布将俄罗斯部分银行剔除 SWIFT 系统，而截至撰稿日俄乌会谈仍未结束，悲观情况下普京总统或会实施核打击引发大战。不过我们认为此种情况发生概率偏低，相信各国会积极寻求更为和平的方式解决当下争端。但对于金融市场而言，波动将会因为地缘风险因素而变得更为剧烈。3 月或会迎来美联储第一次加息，有色市场基本消化该预期，宏观交易主导逻辑将集中在通胀层面，或会继续推动铝价上行。
基本面上，海外市场，俄乌冲突导致天然气价格飙升，进一步强化欧洲铝冶炼厂减产预期，同时尽管未直接制裁俄罗斯铝业，但考虑被剔除 SWIFT 系统后或会对国际贸易造成不可避免的影响。综合来看，俄乌冲突如不能和平解决，全球铝供应市场将持续存在风险，并给予伦铝风险溢价。国内方面，供应矛盾相对海外缓和，截至 2 月底，沪伦比值已经跌至 6.55 附近，沪铝明显偏弱。主因 2 月份仍处在传统淡季当中，上下游复工复产同步进行，旺季开工暂未完全开启，故难以有效带动铝价上涨。不过国内供应恢复相对有限，预计随着基建发力，国内稳增长政策托底，沪铝仍有望拾级而上。延续前期观点，企业买入套保可以选择低位介入，支撑关注 2.1 万/吨。
2022年3月建信期货铝月报
