宏观上,全球经济增长疲软,美国 8 月密歇根大学消费者信心指数89.8,低于预期和前值;中国经济下行压力不减,8 月官方制造业 PMI较前月回落 0.2 个百分点至 49.5%,连续 4 个月位于荣枯线下方,地产政策收紧以及经贸摩擦加剧将导致经济进一步走弱;供应端,近来受事故和灾害的影响,约 157 万吨的产能被动减产,预计影响产量在 30-40万吨,供应端扰动支撑铝价,但是在行业整体高利润刺激下,电解铝新增及复产速度将提升;成本端,氧化铝企稳反弹,对于铝价短期有支撑;需求方面,8 月 29 日电解铝现货库存 103.3 万吨, 相比 8 月 22 日下降 3 万吨,库存小幅下降,铝价大概率延续震荡,中期抛空思路不变,但是短期由于供应扰动叠加需求旺,操作上可尝试短多。