需求方面,旺季预期落空,消费端需求疲软,往年消费主力地产发力不足,建筑型材订单继续走低,不过随着国网交货期来临,铝杆线刚需量较为充足。库存方面,因十一节假、下游需求不佳以及运输等原因持续累库,截至10月8日社库达86.2万吨。海外方面则去库顺畅,LME库存117.08万吨,处于逾6个月来最低水平。成本端看,山西暴雨导致露天铝土矿停产,且氧化铝企业复工搁置,或继续推高氧化铝价格,此外电力成本也存在上调预期,电解铝企业此前高利润将继续受到压缩。综合来看,供给端受限难改,且存在扩大预期,需求端疲弱但弹性强于供给,不过节后抛储叠加持续累库,短期内或仍以高位震荡为主。策略:预计在22400-23400之间震荡运行,前多单可继续持有,中长期仍有上行空间,可逢低轻仓做多,但不建议追高。