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2022年第12周南华期货铝周报：俄乌局势反复铝价仍有上行空间

俄乌局势反复，叠加国内需求向好，铝价上周低位反弹。首先，俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，原油价格再度飙升，市场对于战争造成的供给忧虑再起。周末澳大利亚宣布禁止铝土矿、氧化铝出口，据联合国商品贸易统计数据库显示，俄罗斯20年并未向澳大利亚进口铝土矿，进口氧化铝约为141万吨。根据俄铝20年电解铝产量推算，此次制裁或将造成俄铝原料端出现短缺。国内方面，现货市场旺季开启信号或已出现，而政策动向改善需求预期。据上海有色数据显示，上周铝锭、铝棒出库加速，且高于往年同期。即使受到了疫情影响，但在低铝价刺激下，铝锭、铝棒仍维持去库，且铝锭周度去库增幅明显。不过，疫情对运输方面影响仍需持续关注。此外，国务院金融委会议内容稳定市场情绪，稳固全年宽松货币及财政政策基调，且财政部表示今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件也增强了市场对于地产软着陆的信心。“政策底”已出现，预计建筑地产板块用铝需求并不会崩，而在基建、新能源汽车等板块拉动下，电解铝需求仍可乐观看待。综合来看，立足国家全年5.5%经济增速目标，我们认为长期看铝价仍有上涨空间，但短期受俄乌局势反复以及国内疫情影响，或呈宽幅震荡。

2022-03-21 10:06:08 铝周报铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月18日）

俄乌局势反复，铝价再受提振俄乌局势反复，铝价夜盘再受提振，不过市场焦点逐步回归国内基本面。首先，俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，原油价格再度飙升，市场对于战争造成的供给忧虑再起。国内方面，现货市场旺季开启信号或已出现，而政策动向改善需求预期。据上海有色数据显示，本周铝锭、铝棒出库加速，且高于往年同期。即使受到了疫情影响，本周铝锭、铝棒仍维持去库，铝锭周度去库幅度甚至较上周有所扩大。不过，疫情对铝市

2022-03-18 08:59:01 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：国内疫情影响下或仍有调整空间（2022年03月17日）

地缘政治影响减弱，铝价逐步回归基本面沪铝主力合约周三企稳回升，市场焦点逐步回归国内基本面。首先，随着俄乌谈判不断进行，周三夜间传来谈判取得重大成果消息，受此影响市场对于铝供给及成本端担忧缓和，夜盘铝价整体回落。此外，国内时间周四凌晨美联储如期宣布加息25个bp，年内或将再加息6次，基本符合市场预期，料对沪铝走势影响有限。国内方面，现货市场旺季开启信号或已出现，而政策动向改善需求预期。据上海有色数据

2022-03-17 08:53:02 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：预计短期铝价震荡为主（2022年03月16日）

地产数据不佳，疫情影响消费沪铝主力合约周二进一步下移。首先，来自海外的主要向上驱动走弱。俄乌冲突的全面爆发加深了市场对于欧洲地区将面临天然气及原铝供应短缺的预期，盘面给予了铝较高的有战争带来的风险溢价。但是在德国、荷兰等国反对禁止进口俄罗斯能源，俄铝制裁被推迟，甚至俄乌不断尝试和谈的背景下，供应端扰动进一步炒作空间受到限制。国内方面，基本面短期遇冷。供给端复产加速进行，且已有部分企业开始筹划新投产

2022-03-16 08:51:01 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：预计短期铝价震荡为主（2022年03月15日）

多地暴发疫情，影响消费预期沪铝主力合约周一收于21855元/吨，较上一交易日下跌0.82%。海外方面，LME铝现货由高升水转为对3个月期货贴水，现货紧张问题似有缓解。此外，欧洲天然气基准价荷兰TTF冲高回落，欧洲多国电价跟随变动，从德国、荷兰等国反对禁止进口俄罗斯能源，英国仅制裁俄铝总裁而非俄铝公司本身看，欧洲地区对于制裁来自俄罗斯的能源和原铝的意志并不十分坚定，市场进一步炒作供应端紧缺的空间受到

2022-03-15 08:55:03 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

2022年第11周南华期货铝周报：短期驱动走弱维持高位震荡

受伦镍事件、能源价格回落以及国内产能加速放量影响，上周内外盘铝价均出现大幅回调。短期看，海外驱动近期出现走弱迹象。LME铝现货由高升水转为对3个月期货贴水，现货紧张问题似有缓解。此外，欧洲天然气基准价荷兰TTF冲高回落，欧洲多国电价跟随变动，从德国反对禁止进口俄罗斯能源，英国仅制裁俄铝总裁而非俄铝公司本身看，欧洲地区对于制裁来自俄罗斯的能源和原铝的意志并不十分坚定，市场进一步炒作供应端紧缺的空间受到限制。而由于欧洲地区天然气以及电力价格当前依旧处于高位，此外欧洲、美国中西部、日本的现货溢价也仍旧居高不下，我们认为铝价下方支撑仍强。长期看，国内供需两端均在恢复。供给端复产加速进行，且已有部分企业开始筹划新投产能；需求端，国内铝市逐步步入旺季，一方面新能源汽车、特高压基建用铝需求可期，另一方面低内外比价刺激铝材出口，预计整体基本面将呈现供需双旺健康走势。综上，我们认为短期沪铝将维持高位震荡，长期仍有上升空间。

2022-03-14 10:35:04 铝周报铝价分析南华期货

南华期货铝早评：铝价下方支撑仍强（2022年03月14日）

短期驱动走弱，维持高位震荡受伦镍事件、能源价格回落以及国内产能加速放量影响，上周内外盘铝价均出现大幅回调。短期看，海外驱动近期出现走弱迹象。LME铝现货由高升水转为对3个月期货贴水，现货紧张问题似有缓解。此外，欧洲天然气基准价荷兰TTF冲高回落，欧洲多国电价跟随变动，从德国反对禁止进口俄罗斯能源，英国仅制裁俄铝总裁而非俄铝公司本身看，欧洲地区对于制裁来自俄罗斯的能源和原铝的意志并不十分坚定，市场进

2022-03-14 09:08:48 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月11日）

制裁消息刺激盘面，市场情绪起伏不定铝价近期波动剧烈，市场情绪主导价格起伏。周四收盘后接连传出俄铝相关消息。首先，英国宣布将俄铝总裁加入制裁名单后，随后LME铝价涨幅扩大至5.8%。值得注意的是，制裁对象为公司总裁而非俄铝公司本身，前者对铝基本面影响明显更为微弱，后续俄铝是否也会被纳入制裁范围还有待观察。此外，力拓表示正在寻求停止向俄铝溢价关键工厂发运铝土矿，这可能会导致俄铝电解铝上游生产短期面临供

2022-03-11 08:59:01 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：短期沪铝还有调整空间（2022年03月10日）

仍有调整空间，谨慎操作沪铝价格近日受到镍价影响，出现剧烈波动。随着LME和上期所分别就镍价暴涨做出应对，铝价在回调后整体表现较弱。一方面，铝价短期驱动来自海外，即假设天然气及俄铝被制裁后，欧洲地区将面临天然气及原铝供应短缺的预期，市场对于这个预期已经交易了一段时间。在德国反对禁止进口俄罗斯能源，以及拜登政府表明推迟制裁俄铝的背景下，供应端扰动进一步炒作空间受到限制。另一方面，国内铝企持续复产放量，

2022-03-10 08:55:31 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：沪铝受伦铝带动下方支撑强（2022年03月09日）

盘面异动，注意风险管理沪铝价格近日受外盘影响，出现剧烈波动，主力合约自周一夜盘至周二夜盘浮动区间近3000元/吨。我们认为造成巨大价差的原因主要有两点。首先，LME镍价的非理性行情影响其他有色品种价格，在交易所出台应对措施前后，资金面出现情绪过热又瞬间遇冷现象。其次，当前俄乌冲突仍是市场关注的焦点，局势的走向和制裁的范围变化，本身就对能源价格造成巨大的冲击，对于铝而言无论是走通胀逻辑还是成本支撑逻

2022-03-09 08:56:06 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月08日）

内外比价恐进一步走弱，关注铝材出口增色近期铝价波动极大，原油价格的大幅波动对此有一定影响。此外，内外比价也在逐渐走弱，主要系当前向上驱动由海外贡献，供给格局呈外紧内松。展望后市，地缘政治对铝供给端的冲击仍是短期铝价核心驱动。当前，海外铝锭现货供应紧张，LME库存持续去库，位于近10年最低位置，欧洲、北美等地的premium均处于极高水平。随着俄乌冲突的升级，一方面市场对于俄铝被制裁的担忧加深，另一

2022-03-08 08:53:14 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

2022年第10周南华期货铝周报：海外供给扰动延续铝价易涨难跌

供给端复产持续放量，目前国内已有约130万吨电解铝产能复产；需求端，高铝价对刚需外需求形成一定抑制，不过龙头加工企业周度开工率恢复理想，表明消费仍有较强韧性。上周铝锭社库累库幅度减缓，铝棒库存也已持续去库，预计进入3月后将出现库存拐点。成本端，氧化铝下行拉低电解铝即使成本，近期需警惕政策端对动力煤价格的调控。长期看，地产后周期+基建发力，铝旺季内需可期，且全球缺铝背景下，铝材出口或现高景气。因此，我们维持逢低布局多单策略，但目前铝价已处高位，且国际局势造成铝价日内波动扩大，追高需谨慎。

2022-03-07 12:07:23 铝周报铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月07日）

海外供给扰动延续，铝价易涨难跌地缘政治对铝价供给端的冲击仍是短期铝价核心驱动。当前，海外铝锭现货供应紧张，LME库存持续去库，位于近10年最低位置，欧洲、北美等地的premium均处于极高水平。俄罗斯是世界第二大铝生产国，其产量约占全球5.8%。随着俄乌冲突的升级，一方面市场对于俄铝被制裁的担忧加深，另一方面，俄铝位于海外的氧化铝、电解铝生产及运输或也遭受波及。此外，欧洲地区高度依赖俄罗斯天然气出

2022-03-07 09:09:11 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：对于对于3月需求持乐观预期（2022年03月04日）

能源价格冲高，推动铝价上行周四沪铝主力合约收于23775，较上一交易日大涨3.57%。近期影响铝价的主要因素仍是俄乌冲突，原油价格周四暴涨，通胀压力下铝价冲高。此外，由于欧洲地区高度依赖俄罗斯天然气出口，同时俄罗斯是世界第二大铝生产国，市场对于海外电解铝成本及供应方面的担忧受俄乌局势走向牵动。当前，海外电解铝供给仍较国内更显紧张，也导致了伦铝表现一直强于沪铝，我们也认为这种格局短期将继续维持。LM

2022-03-04 08:55:32 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月03日）

供应担忧增强，沪铝继续上行周三沪铝主力合约收于22955，较上一交易日上涨0.99，夜盘一度冲高至23600以上。近期影响铝价的主要因素仍是俄乌冲突。由于欧洲地区高度依赖俄罗斯天然气出口，同时俄罗斯是世界第二大铝生产国，市场对于海外电解铝成本及供应方面的担忧受俄乌局势走向牵动。据路透社1日报道，“北溪2号”天然气管道公司正在考虑申请破产，将在美国制裁的截止日期前作出决定并宣布此外，进一步加剧市场对

2022-03-03 09:07:53 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月02日）

俄乌冲突下，铝价维持高位周二沪铝主力合约收于22730，较上一交易日小跌0.55%，夜盘高开收于22940。近期影响铝价的主要因素仍是俄乌冲突。由于欧洲地区依赖俄罗斯天然气出口，同时俄罗斯是世界第二大铝生产国，市场对于海外电解铝成本及供应方面的担忧受俄乌局势走向牵动。此外，由于当前海外电解铝供应更显紧张，也导致了伦铝表现一直强于沪铝，我们认为这种格局短期将继续维持。LME库存周一减少近万吨至81.

2022-03-02 09:07:41 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年03月01日）

俄乌冲突下，铝价维持高位周一沪铝主力合约收于22855元/吨，较上一交易日上涨1.53%，主要系能源价格带动。宏观方面，俄乌冲突不断激化，市场情绪变化对铝价形成较大冲击。海外供应仍处于偏紧状态，从LME公布的数据看，库存上周继续下滑至82.31万吨，现货升水也维持在40美元/吨以上高位，LME铝价back结构不断加深，国内保税区铝锭甚至开始外流。国内方面，供给端复产缓慢进行中，据百川盈孚统计，截至

2022-03-01 08:59:04 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

2022年第09周南华期货铝周报：短期驱动仍在地缘政治

宏观方面，俄乌局势不断激化，市场情绪变化对铝价形成较大冲击。国内方面，央行近日采取逆回购操作，对冲月末税收影响，国内整体流动性稳定，此外有专家认为未来不排除进一步降息可能，货币政策仍有宽松空间。基本面看，海外供应仍处于偏紧状态，从LME公布的数据看，库存本周继续下滑至82.31万吨，现货升水也维持在40美元/吨以上高位，LME铝价back结构不断加深。国内方面，供给端复产缓慢进行中，据百川盈孚统计，截至2月国内已有122万吨电解铝产能复产；需求端，高铝价对刚需外需求形成抑制，不过从下游开工数据看，龙头加工企业周度开率基本恢复至近三年同期水平之上，表明需求端仍有较强韧性。上周铝锭社库累库幅度减缓，铝棒库存也已出现拐点，预计进入3月后将出现库存拐点。成本端，上周由于氧化铝供给在冬奥结束、广西疫情得到控制双重影响下大幅提升，国内氧化铝价格进入下行通道。不过当前国内电解铝基本面仍较为健康，成本下行对铝价拖累有限，但需要警惕政策端对动力煤价格的调控。综上，我们认为短期焦点仍在地缘政治问题走向，即欧美等国对俄罗斯的相关制裁决定，而随着冬季逐渐结束，天然气短缺问题对铝价提振恐将逐步减弱。长期看，铝价

2022-02-28 10:34:54 铝周报铝价分析南华期货

南华期货铝早评（2022年02月25日）

俄乌开展，伦铝突破新高周四俄罗斯突然发动对乌战争，内外盘铝价应声冲高，3个月伦铝刷新历史新高，夜盘一度触及3480美元/吨，沪铝涨势稍逊伦铝，周四主力合约收于22950元/吨，较上一交易日上涨0.64%，夜盘则冲高回落。俄乌冲突对铝价影响主要体现在供给与成本两个方面。首先，冲突升级造成欧洲地区天然气供应短缺担忧加剧，截至当地时间2月24日3:00PM，荷兰天然气TTF合约涨至130美元/MWh以上

2022-02-25 09:06:55 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

南华期货铝早评：铝价依旧易涨难跌（2022年02月24日）

情绪回落，铝价高位回调沪铝主力合约周三收于22805元/吨，较前一交易日下跌0.55%，夜盘继续走低，价格回落至22700以下。宏观方面，俄乌局势动向仍是短期影响铝价的主要因素，由于周二冲突升级，市场对于铝及欧洲地区天然气供应担忧再度加深，尤其是对于俄铝可能会再度受到制裁的担忧情绪一度刺激盘面冲高。而周三从各国对俄罗斯的制裁措施来看，“北溪2号”项目审核暂停影响有限，因为此项目自去年起就面临极大推

2022-02-24 09:07:04 铝早评今日铝价预测铝价分析南华期货

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