策略摘要
铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰，但随着现货价格的抬升，叠加需求端增量有限，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格偏弱运行。截至10月13日当周，伦铝价格-2.32%至2190.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周-2.6%至18940.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-34.5美元/吨变动至-27.55美元/吨。
供应方面，当前电解铝运行产能约4,294万吨左右，周内电解铝开工表现持稳，仍需关注四季度枯水期西南地区水电变动情况。2023年9月份（30天）国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%，9月日均产量环比增长554吨至11.74万吨左右。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。9月份国内铝水比例环比增长0.4%，同比增长4.9%至73.2%左右。需求方面，节后企业以刚需采购为主，随着周内铝价的下跌，下游逢低有所补库，在政策的支持和刺激下，预计下游开工或将回暖，周内铝下游行业龙头企业平均开工率较节前上涨1.2%至64.5%，铝型材龙头企业开工率较上周下降0.7%至59.6%，铝板带平均开工率较节前上涨1.4%至77.8%，铝箔平均开工率较节前上涨0.4%至79.7%，铝线缆平均开工率较节前上涨5.6%至68%。库存方面，根据SMM，截至10月13日，国内电解铝社会库存62.6万吨，较10月7日库存+4.4万吨，受长假影响铝锭库存累积但仍处于历史低位，且近期巩义站因站台改造施工、各站发至巩义站的各类货物无法接卸导致停装。海外方面，LME铝库存较上周-9025吨至488625吨。
氧化铝方面：本周氧化铝期货价格高位震荡。截至10月13日当周，氧化铝主力价格周内增加0.2%至3035元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.44%至2974元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-50元/吨变动至-48元/吨。
供应方面，部分企业受检修以及矿石供应偏紧等相关问题影响生产受限。此外，近日重庆地区大型氧化铝企业因天然气公司管道施工临时碰管影响，为避免安全事故和保证安装质量，预计本月下旬停气3-4天，届时焙烧全停，日产量影响1万吨以上。10月15日18时至10月18日24时采取重污染天气橙色预警减排措施，山东区域部分氧化铝厂计划限产50%焙烧产能。目前氧化铝市场供应仍处于收紧状态。需求方面，下游电解铝市场开工并无明显变化，下游电解铝企业存有一定量的刚需，氧化铝市场成交氛围较为活跃，但考虑到需求端增量有限，当前价位建议观望为主。库存方面，截止10月13日当周，氧化铝港口总库存较10月10日的21.5万吨增加1.5万吨至23万吨。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
