策略摘要
铝:电解铝生产企业持稳生产为主,运行产能增速明显放缓,当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑,消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况,建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝:近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰,但随着现货价格的抬升,市场成交活跃度或有所下滑,当前价位建议观望为主。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面:本周沪铝价格维持高位。截至9月22日当周,伦铝价格+2.5%至2251.0 美元/吨,沪铝主力较此前一周+0.41%至19415.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-42.55美元/吨变动至-39.75美元/吨。
供应方面,当前电解铝运行产能约4,284万吨左右,周内四川地区此前受大运会影响而减产的企业稍有复产,但整体复产量较少,云南地区电解铝企业继续释放新投产能,目前云南计划投产的产能基本全部释放,预计短期内维持稳定生产,需关注四季度枯水期西南地区水电变动情况。近期铝锭进口窗口持续打开,据海关数据显示,8月份国内原铝净进口量达12.8万吨,同比增长196%。需求方面,下游开工整体持稳,企业以刚需备库为主,在政策的支持和刺激下,预计下游采购需求将好转,开工回暖,周内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.3%至63.5%,铝型材龙头企业开工率较上周下降3.4%至60.2%,铝板带平均开工率较上周上涨0.4%至76.4%,铝箔平均开工率较上周持平为79.3%,铝线缆平均开工率较上周上涨1%至62.4%。库存方面,根据SMM,截至9月22日,国内电解铝社会库存52.2万吨,较上周库存+0.3万吨,库存小幅累积但仍处于历史低位,海外方面,LME铝库存较上周-13100吨至482300吨。
氧化铝方面:本周氧化铝期货价格高位震荡。截至9月22日当周,氧化铝主力价格较此前一周增加1.55%至3083元/吨,SMM氧化铝指数价格较此前一周增加0.44%至2946元/吨,SMM氧化铝指数对当月升贴水由上周的-123元/吨变动至-122元/吨。
供应方面,据阿拉丁数据,本周氧化铝建成产能10342万吨,运行产能8435万吨,相较上周下降100万吨。供应方面,近期因矿石原料及设备问题影响,西南地区部分氧化铝工厂产出受到影响,河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行。需求方面,受利润驱使下游电解铝生产企业开工维持在较高水平,但随着云南复产完成,需求端增量有限,当前价位建议观望为主。库存方面,截止9月22日当周,氧化铝港口总库存较上周的18.5万吨减少0.2万吨至18.3万吨。
■ 策略
单边:铝:谨慎偏多 氧化铝:中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。