策略摘要
铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格维持高位。截至9月15日当周，伦铝价格+0.69%至2196.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.95%至19335.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-40.81美元/吨变动至-42.55美元/吨。
供应方面，国内电解铝生产企业持稳生产为主，随着云南地区复产的结束，运行产能增速明显放缓，目前增产项目主要是山东至云南的少量产能转移。需求方面，下游开工整体持稳，企业以刚需备库为主，在政策的支持和刺激下，预计下游采购需求将好转，开工回暖，周内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.1%至63.8%，铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.2%至63.6%，铝板带平均开工率较上周持平为76%，铝箔平均开工率较上周持平为79.3%，铝线缆平均开工率较上周持平为61.4%。库存方面，根据SMM，截至9月15日，国内电解铝社会库存51.9万吨，较上周库存+0.2万吨，库存小幅累积但仍处于历史低位，海外方面，LME铝库存较上周-4075吨至495400吨。
氧化铝方面：本周氧化铝价格维持高位。截至9月15日当周，氧化铝主力价格较此前一周减少0.2%至3036元/吨，SMM氧化铝指数价格较此前一周减少0.03%至2933元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由上周的-95元/吨变动至-123元/吨。
供应方面，据阿拉丁数据，本周氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8535万吨，较上周下降130万吨左右，主因广西地区受矿石供应不足影响复产推迟、山东和重庆部分氧化铝企业进入例行焙烧炉检修、河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行。需求方面，受利润驱使，下游电解铝生产企业开工维持在较高水平，但随着云南复产完成，需求端增量有限，当前价位建议观望为主。库存方面，截止9月15日当周，氧化铝港口总库存较上周的19.9万吨减少1.4万吨至18.5万吨。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
