策略摘要
铝：云南地区电解铝企业基本完成复产，产量逐步释放，但当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费传统旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格先扬后抑，整体重心抬升。截至8月25日当周，伦铝价格+0.63%至2152.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周+0.84%至18555.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-47.75美元/吨变动至-36.76美元/吨。
供应方面，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，产量将逐步释放，周内国内电解铝运行产能增长至4267万吨附近，较7月初增长51万吨左右，供应端对价格仍存一定压力。需求方面，下游企业开工整体持稳，其中光伏型材企业反馈行业订单排产较好，建筑型材板块无较大增量。铝板板带箔行业订单较差。铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.1%至63.6%，铝型材龙头企业开工率较上周下降0.3%至67.3%，铝板带平均开工率较上周下降0.6%至75.4%，铝箔平均开工率较上周持平为78.6%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.4%至60.4%。库存方面，根据SMM，截至8月25日，国内电解铝社会库存49.4万吨，较上周库存+0.4万吨，库存小幅累积但仍处于历史低位，随着云南等地区铸锭量的进一步提升，周内铝锭到货补充力度有所增强。海外方面，LME铝库存较上周+42625吨至526175吨。
氧化铝方面：截至8月24日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8510万吨，开工率为83.27%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格偏强震荡。供应方面，广西地区个别氧化铝企业生产线进行检修，同时山东等地区部分氧化铝企业实施检修工作，氧化铝焙烧产量减少，导致近期氧化铝供应减少。此外，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而西南地区下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
