铝：LME铝价回落至1883美元/吨，LME库存下降4825万吨，巴生、鹿特丹库存均下降。Cash/3m贴水26.25美元/吨附近，沪伦比值维持在7.22附近。国内方面，现货升水抬升至300元/吨以上。SMM报五地库存周一报下降4.2万吨。我们预计4月国内将进入去库存阶段，2季度约50万吨库存下降量。另外，氧化铝价格已跌至2695元/吨，预期后期氧化铝价格将考验2650元/吨一线，冶炼利润回升至100元/吨附近。目前利润暂不足以驱动国内产量大幅提升，4月供应缺口仍在，近半个月13600附近温和看涨。
锌：LME库存下降575吨，至5.71万吨，LME去库存速度有所放缓，注销仓单降降至1.38万吨，注销仓单占库存比至24.2%，cash/3m升水36.5美元/吨。我的有色网报周一国内社会库存至22.2万吨，较上周五再降0.5万吨，减量主要来自上海。现货升水维持高位，上海市场普通品牌对4月升水至520元/吨，广东当月票现货升水500元/吨，下月票现货升水仅100元/吨，根据我们最新的供需平衡，二季度国内供应有望增至140万吨，如消费同比不能实现正增长，则去库存力度将减弱，套利窗口可能后移，建议转为观望。
