锌：
现货方面，LME锌现货升水31美元/吨，前一交易日升水32美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交22400-22460元/吨，0#普通对4月报升水500-520元/吨；长单最后一天，冶炼厂出货正常，贸易商交投活跃，市场当月报价仍较为活跃，早市开始，部分贸易商报升水530-550元/吨左右试探市场，伴随市场参与者逐步增加，市场报价逐步调整。
库存方面，3月25日LME锌库存减少0.03 万吨至5.71 万吨。根据我的有色，3月25日锌锭库存22.22 万吨，较上周五减少0.48 万吨。镀锌库存 105.65 万吨，较上周减少2.37 万吨。
观点：据海关总署，2019年2月精炼锌进口量2.035万吨，环比下降70.59%，同比下降46.04%，由于进口维持大幅亏损导致2月进口量骤减，加剧国内锌锭紧缺现状。炼厂供给瓶颈（搬厂、环保以及设备问题）等待突破，炼厂正在陆续释放产能。当前看锌锭冶炼产能释放或处于拐点位置，另一方面下游正处于旺季，锌锭维持去库（去库幅度小于去年同期），建议空头底仓机谨慎持有。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，预计高利润模式难以维持，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年二季度），预计炼厂开工难以长期维持低位(待观察)，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，空头底仓谨慎持有，后期视库存增加情况，择机空配。套利：降税政策落地，维持跨期正套。
风险点：宏观风险。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水26.25美元/吨，前一交易日为贴水24美元/吨。根据SMM，上海成交价在13950~13970元/吨之间，对当月升水320~340元/吨附近，下游接货意愿尚可，周一基本表现按需采购姿态。今日华东整体成交尚可。
库存方面，3月25日LME铝锭库存减少0.48 万吨至115.55 万吨，3月25日，国内铝锭社会库存较周一减少3.5万吨至166.2万吨。
观点：下游旺季需求有所转好，全国铝锭维持去库趋势，本周库存环比下降3.5万吨。供给端国内冶炼产能逐渐抬升，3月份电解铝供给释放压力仍然较大，百德德保10万吨及昭通的20万吨电解铝产能正在释放，铝市供给压力仍大，维持价格区间内偏弱震荡判断。套利方面，受降税预期影响，电解铝现货升水扩大，反映降税对月差影响仍在，建议现货商维持跨期正套。中线看铝锭库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，据悉国电投务川100万吨氧化铝项目将在2019年4月初投料，7月份达产。百矿集团120万氧化铝项目将加速推进，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，因此铝市向上的驱动力不大，维持铝价偏弱震荡的观点。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略：单边：中性，空单底仓持有。套利：现货商维持跨期正套。
风险点：宏观波动。
