策略摘要
铝：铝市低库存叠加现货货源紧张的局面支撑铝价，近期或有进一步政策落地，短期建议谨慎偏多的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
氧化铝：而近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计上市初期价格可能获得短期支撑，建议观望为主。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡。截至6月21日当周，伦铝价格-4.14%至2174.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周-2.6%至18180.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-40.3美元/吨变动至-39.1美元/吨。从供应层面来看，近期云南电力部门放开419万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，省内多家企业均开始通电启槽，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。需求方面，受端午假期的影响，铝消费呈现疲软态势，宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。根据SMM，截至6月21日，国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周库存-0.20 万吨，国内铝锭库存仍位于历史同期近五年低位。 LME铝库存较上周-21850吨至550925吨。
氧化铝方面：截至6月21日，中国氧化铝建成产能为10270万吨，开工产能8520万吨。近期氧化铝现货价格持稳为主。随着云南电解铝复产，叠加近期成本端的下跌已较为充分，预计上市初期氧化铝期货价格可能获得短期支撑，短期建议观望为主。从中长期来看，若宏观环境走弱，加之氧化铝供应持续呈现产能过剩，产量偏过剩局面，对氧化铝自身价格维持中长期偏空的观点，建议以逢高做空的思路对待。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。套利：中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
