策略摘要
铝市供应端小幅上修，关注云南地区实际复产规模及进程，需求方面维持弱势，但短期低库存叠加现货货源紧张的局面支撑铝价，预计铝价震荡运行，中期考虑到供增需弱及成本下移等因素，建议逢高做空的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格偏强震荡。截至6月16日当周，伦铝价格+0.27%至2268.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.3%至18665.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-38.99美元/吨变动至-40.3美元/吨。近期外围情绪回暖，市场流通现货货源偏紧，且社会库存维持低位去化，对铝价有所支撑。从供需层面来看，国内贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，近期云南省降水量持续增加，省内的电解铝企业复产的预期走强，第一批复产产能规模或在 110 万吨左右，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。成本方面，原料端氧化铝价格弱势运行，阳极及电价持稳为主，电解铝成本有所下移。需求方面，需求淡季氛围逐渐升温，铝消费呈现疲软态势，铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.3%至63.9%，其中铝型材龙头企业开工率较上周下降1.5%至66%，铝板带平均开工率较上周持平为74.4%，铝箔平均开工率较上周下降0.6%至79.7%，铝线缆平均开工率较上周下降0.6%至58.4%，预计短期内铝下游开工率难以出现明显好转。但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。根据SMM，截至6月16日，国内电解铝社会库存52万吨，较上周库存-3.30 万吨。国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，且去库趋势持续。LME铝库存较上周-13450吨至564850吨。
氧化铝方面：截至6月15日，中国氧化铝建成产能为10270万吨，开工产能为8520万吨，开工率为82.96%。氧化铝供应表现充足，氧化铝价格延续前期小幅下跌走势。供应方面，山东部分新增产能满产运行，河南以及西南地区氧化铝企业结束检修，山西地区某氧化铝厂开工产能下降，整体来看，氧化铝供应继续小幅上涨。需求方面，贵州及云南电解铝企业推进复产工作，但国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
