铝：油价涨超2%，美国制裁委内瑞拉国营石油公司，伦铝反弹至1897美元/吨，Cash/3m贴水扩大至17.75美元/吨，随着俄铝解除制裁，LME也将解除LME入库限制。国内方面，12月氧化铝出口17.7万吨，国内氧化铝价格平稳，我们仍认为13000元/吨的电解铝存在较为充分的安全边际，目前向上驱动力来自宏观预期改善，我们预计节前预计铝价13000 - 13500附近震荡，另外虽然国内累库已开始，但由于市场对于减增值税仍有预期，结构趋近于平水。近期关注重点主要在于刘鹤率领中方代表团同美方就中美经贸问题举行高级别磋商的结果。
锌：LME库存下降600吨，至11.47万吨，注销仓单降至5.7万吨，注销仓单占库存比维持50%，cash/3m升水至5.5美元/吨。国内消费转弱，进入春节前累库模式，现货升水持续承压，上海现货普通品牌对2月合约转至贴水20元/吨，广东现货对3月合约升水回落至30-50元/吨，进口锌中对2月贴水维持在100-120元/吨，国内累库存使市场结构转向外强内弱，进口窗口持续关闭。短期来看，一季度锌价走势仍受宏观预期修复的利多支撑，反弹力度偏强，后期反弹高点取决于宏观利多能否兑现和锌自身国内供应传导路径能否尽快修复，建议维持观望。
