锌：
现货方面，LME锌现货升水6美元/吨，前一交易日升水14.5美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21540-21620元/吨，0#普通对1902合约报升水870-930元/吨；、1#主流报21050-21020元/吨。进口窗口开启后市场进口锌货源略有增加，下游刚需性消费有所转移，对成交助益较为有限，整体成交一般，成交货量略不及上周五。
库存方面，1月14日LME锌库存减少0.06 万吨至12.62 万吨。根据我的有色，1月14日锌锭库存11.23 万吨，较上周五增加0.18 万吨。镀锌库存 97.46 万吨，较上周减少0.64 万吨。
观点：炼厂供给瓶颈（搬厂、环保以及设备问题）暂时难以解决，根据SMM数据，2018年国内精炼锌产量或下降2.43%，主因国内冶炼厂由于受到非利润因素限制产能一直未能有效增加，因此锌锭库存淡季累积幅度不及预期，锌锭现货升水维持高位，且上周下游镀锌厂产能利用率有所回升，沪锌或难以形成单边下跌之势，不建议追空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：维持跨期正套操作。
风险点：宏观风险。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水23美元/吨，前一交易日为贴水20美元/吨。根据SMM，上海成交价在13230~13240元/吨之间成交，对当月升贴水在贴10~平水附近。主流成交价相较上一成交日跌幅近70元/吨。今日持货商出货积极，中间商及贸易商间交投在某大型中间商带领下表现活跃，本周及下周预计是下游集中备货时间段，今日下游接货不错。华东整体成交尚可。
库存方面，1月14日LME铝锭库存较上一交易日增加0.93 万吨至 129.41 万吨，1月14日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.9万吨至122.4万吨。
观点：根据海关数据中国去年出口580万吨未锻轧铝及铝材，尽管美国在3月对输美钢铝加征10%的关税，主要是因为去年俄铝及海德鲁供给干扰较大导致沪伦比值一度下滑至历史极低值附近，而今年由于人民币回升预期增加，叠加海外供给恢复预期增强，沪伦比值明显回升，预计今年开始出口量将较去年下滑，中线利空铝市。随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放，需求端节前铝下游备库意愿不强，国内铝市或结束长时间去库趋势，预计铝市将开启新一轮的库存累积。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略：单边：谨慎看空，维持空头配置。套利：观望。
风险点：宏观波动。
