铝：
现货方面，根据SMM，上海成交价在13680~13690元/吨之间，对当月贴水100~贴90元/吨，今日大户未在华东收货，市场货源充足，持货商出货非常积极。因临近年底，部分贸易商已关账年底结算，今日起不做业务。今日仍未明显备货，基本按需采购。
库存方面，12月24日，国内铝锭社会库存较上周四增加1万吨至120.9万吨。
观点：昨日铝价减仓下行。消息面甘肃省电力中心发布公告，三家甘肃省内电解铝企业交易电量对应61万吨电解铝产能，反映高成本铝厂减产压力变小，消息面偏空。基本面看电解铝库存仍处于高位且成本存下行预期，后市预期的减产规模偏低，另外减产的落实以及其中多少为置换产能仍是未知数，因此我们认为短期铝价仍具下行压力。考虑到18-19年仍有大量产能待投以及铝厂对风险承受力较强，产能或仍将持续释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略：谨慎看空，空单持有，止损位14000-14100。套利：观望。
风险点：宏观风险。
锌：
现货方面，根据SMM，上海0#普通主流成交21880-21990元/吨，0#普通对1901合约报升水800-850元/吨；炼厂出货正常，长单结束后多数贸易商已关账停止交易，仅有少量2019年新长单开始执行贸易商入市活动，下游呈观望态度，以双燕、进口为主的刚需性成交尚可，但整体市场成交较为一般。
库存方面，根据我的有色，12月24日锌锭库存9.68 万吨，较上周五减少0.17 万吨。镀锌库存 99.75 万吨，较上周下滑0.17 万吨。
观点：昨天日内锌价震荡走势，隔夜锌价重新回升。消息面，株冶一期新建的30万吨锌冶炼项目成功投料。非利润因素导致锌冶炼瓶颈难以突破以及进口窗口离开启仍有较大距离，国内现货升水继续走高，短期不建议追空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：跨市反套（买国内抛伦敦）头寸持有。
风险点：中线矿增预期仍存。
