从宏观的角度看：美联储官员目前对加息观点不一，给予市场短期喘息机会；目前为止，大部分联储委员认为6月和7月的议息会议上分别加息50个基点，但是对于之后的加息路径看法出现分歧，并且开始有年内停止加息的讨论，比如亚特兰大联储主席博斯蒂克（今年没有投票权）认为9月停止加息是合理的。
国内方面，5月20日，当月LPR报价发生变化，5YLPR较上月报价下行15BP至4.45%，1Y LPR维持3.7%不变；5Y LPR单边下调有助于企业和居民中长期贷款需求释放，但宽信用更趋见效也意味着进一步下调LPR的空间更加狭窄，本轮15BP下调幅度相当克制，与20年初类似，恰恰反映出疫情冲击下政策层面对一线城市地产销售前景预期也相对谨慎。
库存：铝棒和电解铝重启去库节奏。截止至5月26日，电解铝现货库存96.8万吨，较上周减少2.9万吨，巩义无锡开始去库，消费有回暖的迹象。铝棒现货库存15.3万吨，增加500吨。
综合来看，由于国内需求受疫情拖累，旺季预期落空，国内外铝价快下跌，部分高电价地区电解铝厂利润压缩至不足2000元/吨，或将影响下半年新增产能投放进度。我们认为价格拐点仍需下游需求反弹确认，仍需留意西欧产能作为边际生产者的减产风险。
