铝：
现货方面，LME铝现货贴水17.75美元/吨，前一交易日为贴水18.25美元/吨。根据SMM，上海成交价在13530~13540元/吨之间，对当月合约升贴水在平水~升10元/吨之间，今日大型中间商华东实际采购量较上周有所收敛，持货商出货积极，但积极度不及上周，下游基本按需采购并无亮点，今日华东成交平平。
库存方面，12月17日LME铝锭库存较上一交易日增加1.95 万吨至 116.96 万吨，12月17日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.4万吨至122.5万吨。
观点：中美贸易摩擦有缓解预期，市场情绪谨慎乐观，铝价低位反升。基本面，LME铝库存再度增加2万余吨，近三日LME市场大量交仓，或反映市场对铝预期后市悲观，因此在每月周三交割日前后且在LME贴水的情况下交仓。消息面，预计本周五有色金属协会将针对电解铝当前局势展开讨论，此讨论或对后市铝价构成支撑。但由于库存仍处于高位且成本存下行预期，因此短期我们认为铝价反弹或不具持续性。考虑到18-19年仍有大量产能待投以及铝厂对风险承受力较强，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略：中性，空仓止盈平仓，关注协会讨论结果。套利：沪伦比值回归至6.7左右继续布局跨市反套（买国内抛国外）头寸。
风险点：宏观风险。
锌：
现货方面，LME锌现货升水26美元/吨，前一交易日升水67美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21700-21760元/吨，双燕、驰宏主流成交于22050-22120元/吨。0#普通对1901合约报升水410-450元/吨；炼厂出货正常，交割最后一日，盘面走高，加之市场长单需求有所降温，早市持货商挺价意愿减弱，市场报价自升水450元/吨左右下调至升水410元/吨，即对当月平水。
库存方面，12月17日LME锌库存较上一交易日增加0.34 万吨至12.24 万吨。根据我的有色，12月17日锌锭库存10.00 万吨，较上周五减少0.26 万吨。镀锌库存 99.92 万吨，较上周增加0.05 万吨。
观点：短期镀锌开工维持下滑，环保去产能预期强化或导致镀锌开工率进一步下滑，供应端由于株冶搬迁，双燕渣料处理问题等非利润因素导致锌冶炼瓶颈难以突破，因此国内现货升水重新走高，国内锌市场呈供需两弱格局。海外方面，LME（0-3）缩窄，库存连续累积。因此整体看海外锌市边际上供给端有所松动，建议关注跨市反套机会。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：中性，观望。套利：关注跨市反套机会。
风险点：宏观风险。
