基本面变化：
1.供应：
—海外供应下降风险仍然较大。俄乌冲突对铝的影响路径有三条：一是俄铝部分氧化铝厂供应面临中断风险，原料供应不足或影响百万吨电解铝产能；二是海外能源价格仍维持高位，欧洲电解铝产能有再度下降的风险；三是战争中断物流，边际供应的降低冲击可能明显。（利多）—国内氧化铝复产速度较快，出口规模目前尚小，供给压力下价格预计维持低位，电解铝利润维持在较高水平，国内西南地区的复产节奏加快，供应稳步修复。（中性偏空）2.消费：
—铝锭和铝棒的出库量基本接近历史峰值，本周铝锭和铝棒的库存均下降。（中性偏多）—电解铝现货成交改善，现货贴水幅度收窄，行业周度开工率继续上行。（中性偏多）3.期货结构及持仓：
—LME近远端价差走弱，期货back结构打破，沪铝正向排列。（中性偏空）—LME投资性多头持仓下降，LME主力席位多空持仓下行。（中性偏空）行情展望及策略：
上周铝价围绕俄乌冲突交易，伦镍逼仓拉动铝价上行，在LME喊停交易后，铝价在60日均线处大幅低开，但随后欧美对俄制裁加剧，俄罗斯氧化铝及电解铝供应的风险上升，再度推动铝价震荡上行。国内供需均呈恢复趋势，电解铝复产较快，从出库量、下游开工和现货升贴水表现来看，需求恢复情况尚可。但近期华东及华南地区疫情爆发，可能出现干扰下游生产的情况，2月社融数据的弱势也降低市场信心，消费或呈现温和修复的状态。短期铝价预计呈现为震荡整理，海外供应风险对价格的支撑仍然较强，若海外制裁升级或国内消费旺季正常兑现，铝价中期预计仍有上冲动能。
2022年第11周宏源期货铝周报
