短期逻辑:海外供应端的冲击持续反复,价格下跌后需求端修复,供需维持弱平衡,国内强大的供应能力对价格起到抑制作用,疫情再起,不确定性增强,供应或许会受到冲击,需求一定会受到冲击,库存变动与终端采购节奏等微观的细节决定下一步的走势,后续交易节奏会变得更加复杂,短线操作为主。
供应端:海外断货担忧反复,国内复产如火如荼:
1、俄乌事件,此前市场担忧的三个方面导致价格上涨:首先,贸易流受金融的干扰导致短期供应减少,情绪在欧洲库存相当低的背景下被放大;其次,能源带来的成本抬升,欧洲地区能源高价,有概率触发减产;最后,对原料的贸易中断导致生产被迫减少(俄铝有66%的氧化铝海外生产),新投产被迫延期等。
2、但是以上逻辑陆续被证伪或者影响一般:首先,目前俄欧贸易维持,铝锭贸易还在继续,影响可控;其次,欧洲地区高成本产能经历过一轮减产后后续减产概率较小,长单电费及铝价上涨后亏损有限;最后,目前氧化铝从国内供应,俄铝断供的概率减小;3、中国供应起来,出口增加弥补欧洲地区的短缺,考虑全球贸易流的重新搭建等因素,炒作只是短期的情绪冲击,更大视角来看,只要全球的生产供应没有减,货物流就会重新达到新的平衡,时间取决于进出口的海运周期,但是目前价格的下跌来自于俄乌冲突缓和的冲击及LME金属的交易的因素导致;
4、国内运行产能修复速度非常快,地方政府和企业都非常积极的复产,云南地区政府要求3月底复产至80%的开工率,即 430万吨左右,而元旦前是280万吨左右,目前全国一周增加22万吨左右,按照目前的进度,预计4月底全国即可恢复至3980~4000万吨左右;
需求端:前期价格复反馈明显,但是当价格回落后,下游补库积极,需要观察是否可持续:
春节回来后,先是炒作广西百色减产,随后炒作俄铝和欧洲铝减产,供应端的炒作尤其是外盘价格大涨使得下游需求被抑制,开工被推迟,订单采购被延迟,现货市场维持大幅贴水的状况,加工费维持在低位,精废价差维持在高位,铝锭累库超出预期,板带箔领域需求表现不及预期,部分大厂的产量略有下滑,建筑型材领域受地产行业的影响表现不是很好;价格回落后,现货贴水迅速被修复,铝棒加工费大幅上行,铝锭库存开始去化,采购积极性高涨,连续三天表现较好,如果持续下去,那么在运行产能爬升至绝对高位之前,都将对价格产生支撑作用。
原料成本端稳定偏强:
煤炭市场价格目前维持高位,全球能源紧张的大背景下,市场煤仍然维持高位且供应紧张;氧化铝目前受能源成本、内外矿石紧张的影响受到支撑,后续看出口量能否打开,有大概率受到海外供应紧张而跟涨,出口放量。
预焙阳极目前与动力煤基本一致,维持成本定价的原则,跟随能源价格大涨。
大环境:俄乌战争带动大氛围偏强
战争导致的供给冲击、能源成本抬升,使得工业品整体偏强;预 测: 中短期不确定性因素较多,供需平衡趋于转换,预计价格高位震荡,需要关注需求的持续性;风险点: 俄铝减产;