短期逻辑：供应端的冲击持续反复 需求端维持弱平衡海外断货压力空前，国内复产如火如荼：
1、俄乌事件，虽不会直接制裁俄铝，但是间接影响很大，首先，贸易流的断裂导致短期供应直接大幅减少，更何况欧洲库存相当低；其次，包括能源带来的成本抬升，欧洲地区能源高价，欧洲减产后货源同样紧张；最后，原料的贸易中断导致生产被迫减少（俄铝有66%的氧化铝海外生产），新投产被迫延期等；所以海外铝价受供应端的逻辑上涨。俄罗斯铝一年产量380万吨，其中四成出口至欧洲地区，也就是年化150万吨以上。
2、国内运行产能修复速度非常快，地方政府和企业都非常积极的复产，云南地区政府要求3月底复产至80%的开工率，即 430万吨左右，而元旦前是280万吨左右，按照目前的进度，预计5月份全国即可恢复至3980~4000万吨左右（彻底不需要进口了）；下游复工表现一般，成本与高价负反馈进行中：
元宵节以来，各地陆续复工复产，但是目前来看 ，表现一般，下游需求表现一般，现货市场维持贴水的状况，板带箔领域需求表现不及预期，部分大厂的产量略有下滑，建筑型材领域受地产行业的影响表现不是很好，订单往大企业集中，而且从精废价差的角度看，目前压铸行业表现也一般；受益于内外比值和海外的紧张，出口订单预计表现很好；天然气大涨，下游加工企业成本抬升，导致减少铝锭需求，转向铝棒采购；原料成本端供应链危机反复：
煤炭市场价格目前维持高位，全球能源紧张的大背景下，动力煤价格被国家保供稳价的政策抑制下来，但是市场煤仍然维持高位；氧化铝伴随冬奥会结束后，复工复产，恢复焙烧，但是成本支撑下跌空间有限，如果制裁导致氧化铝减产，那么2018年的格局有望出现；预焙阳极目前与动力煤基本一致，维持成本定价的原则。
大环境：俄乌战争带动大氛围偏强
战争导致的供给冲击使得工业品冲高后快速回落，但是整体仍然处于震荡区间之内，目前多头趋势尚未结束；预 测： 目前看下游对当前价格接受度一般，但是供应端的冲击导致海外维持强势，中短期预计价格高位震荡；风险点： 战争结束；西南复产进度超过预期；俄铝减产；
2022年第10周银河期货铝周报
