沪铝主力移仓至 2203，20 日继续上冲遇阻回落，节前淡季效应凸显，多头避险减仓情绪较浓。1 月 20 日国内电解铝社会库存 72.6 万吨，周度累库 0.2 万吨，南海、杭州、巩义消费地区贡献主要累库。较周一库存增加 0.4 万吨，上海、无锡去库主因出库尚可，到货减少引起。华东现货维持升水 30 元/吨。伦铝继续走强刷新年内高点，沪伦比值下滑，进口亏损扩大至 955 元/吨。
冬季天然气价格易涨难跌，欧洲能源危机影响预计持续。国内供应端维持低水平运行，虽暂无更新减产信息出现，且预计云南、内蒙等地 1 月份或将开启部分复产，但冬奥会临近，环保压力下氧化铝以及电解铝厂均存在减产空间。海内外供应端均对铝价形成上行支撑。国内临近春节长假，季节性淡季效应逐步体现，累库拐点到来，但预计幅度有限。预计节前铝价偏强震荡，支撑关注 20500-21000元/吨，把握低位买点，设好止损。
