2021年10月25日长江铝锭报价21660元/吨（-240），升贴水-70元/吨（+20）。
供应端：国内，10月21日贵州电网印发了《关于立即执行错峰用电计划确保今冬明春民生用电的函》要求省内个电解铝企业立即严格执行错峰用电计划，自即日起每日将用电降低20%以上，5天退出全部产能（仅保留安保用电），否在采取强停措施。截至目前贵州两家企业停产30%左右，具体停产规模需继续跟踪。海内外铝厂面临电力紧缺的情况，据SMM 调研了解，荷兰、斯洛文尼亚、斯洛伐克等地区均有铝厂减产，后续印度等地区也或因能源问题减产。
成本端：根据安泰科调研测算，若以眼下的氧化铝、阳极、煤炭等价格进行测算，当前全国电解铝含税完全成本的加权平均值为19965元/吨，与21500元/吨的铝价相比，吨铝平均盈利收缩至1535元，且部分企业已开始亏损，亏损面为27.1%。
库存端：中国电解铝社会库存97.6万吨，较上周四（10月21日）增加0.2万吨，去年同期为70.1万吨。分地区来看，无锡、杭州、巩义等地区贡献主要增幅。由于上周铝价大幅下挫，市场情绪较前期有所好转，低价货源成交较好，出库情况改善。
总体来看，前期利多驱动都有所破坏，铝价或已进入顶部区域，大方向或已具备逢高布局空单条件。但短线看反弹，主因大跌后风险充分释放，叠加贵州电解铝限产扩大和江苏限电取消，反弹目标看至22500-23000。
