基本面变化：
1.供应：7月电解铝供应修复，据SMM统计，云南减产面积有望收窄，广西百矿等新投项目继续投产，且青海海源、山西兆丰、陕县恒康等电解铝厂复产进程延续，月产量预计达332.5万吨，环比增加约3%。国储局在7月初第一次抛储5万吨，对库存冲击较温和。
2.消费：上周电解铝现货仍以平水交易为主，铝锭去库至83万吨，铝棒累库至12.7万吨，整体仍维持去库趋势且总量仍在历史低位。从消费表现来看，铝锭及铝棒的出库量震荡下滑，下游消费逐渐步入淡季，本轮库存拐点可能不远。
3.期货结构及持仓：伦铝库存震荡下行至150万吨，伦铝（3-15）价差冲高回落，但远端仍维持Back结构。上期所主力持仓中，多、空头持仓以震荡为主，多空持仓比小幅下移。
行情展望及策略：
铝的上行形态完整，也仍是有色板块中的长线多配品种。我们看多铝的逻辑在于：铝是唯一一个供需双方皆受益于碳中和的品种，年初以来在能耗双控、云南限电等干扰下，电解铝的运行产量及年内计划新投产产能均出现明显下滑，而传统需求表现极有韧性，光伏、新能源汽车将贡献长期需求增量。此外，国内电解铝库存处于历史偏低位置，国储局抛储体量有限，海外电解铝库存持续下降，海外现货升水维持高位。即便当下处于国内的消费淡季，但在长线看好的背景下，铝价回调空间受限，整体仍处于易涨难跌的节奏中，长线操作维持回调接多的思路。
2021年第28周宏源期货铝周报
