节后沪铝持续上涨，价格创出近 9 年新高，但短期加速上涨之后，回调压力加大，同时全球债市大跌导致要求收益率上升，抑制投机氛围，利空资产价格。消息面上，铝行业内多家企业表示需求及利润较好，订单充足，市场整体对年后预期乐观。铝消费端存在较强支撑，一是因为季节性和春节收假因素，二是因为疫情恐慌情绪退却以及疫苗利好因素。受春收假影响，铝下游企业开工将逐步恢复。供给方面，工信部原材料司表示，2021 年将持续深化供给侧结构性改革，严控电解铝新增产能，抑制氧化铝产能无序扩张。2020 年国内电解铝产量 3712.4 万吨，同比 2019 年增加 4.80%。2021 年 1 月中国电解铝产量 332.3 万吨，同比增长 8.14%。截至 2 月初，全国电解铝运行产能增至 3955 万吨/年，建成产能规模 4320 万吨/年，全国电解铝企业开工率增至 91.6%。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强，据百川数据，2021 年 1 月中国电解铝行业含税完全成本加权平均值为 13135.3 元/吨。需求方面，2020 年铝材产量5779 万吨，同比增长 8.6%。前期季节及环保因素，导致需求阶段性下滑，当前正在改善。2020 年国内电解铝消费 3818.8 万吨，同比 2019 年增加 5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，据中期协预计，今年 1 月汽车行业销量预计完成约254 万辆，同比增长 31.9%，中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。
国内电解铝社会库存小幅增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，AL2104 合约短期面临调整压力，但中期延续震荡偏强概率较大，前期布局的中线多单可依托 20 日均线移动止损。
2021年3月1日华龙期货铝周报
