现货市场，20 日华东现货市场小幅回暖，无锡/上海成交集中 14790-14810元/吨，升水80-110元/吨；中原地区早间成交集中对期货当月贴水20元/吨附近，后续随着下游逐渐进场，成交价格对当月逐渐收窄，直至对当月平水附近。
库存方面，1 月 18 日，国内电解铝社会库存 68.2 万吨，较前一周四下跌 0.2万吨，主因无锡、南海等主要消费地近期下游节前备库力度尚可。
20 日铝价低位徘徊，尾盘有所走强，主力 2103 合约收盘于 14805 元/吨，小幅下跌 0.13%，日线收小阳，指数持仓增加 5349 手至 378680 手，成交减少 2739手至 26.2 万手。价差方面，前期高 back 结构已经完全消失，02-03 收盘报 5 元/吨，03-04 维持 contango 结构，收盘报-25 元/吨。
近月高升水结构的改变结合现货市场表现，反映供应端紧张情况已经发生改变。目前北方疫情暂未出现明确拐点，因春节临近，下游多已提前放假，消费淡季以及季节性累库预期之下，预计后市库存将继续增加，短期铝市供强需弱格局难以转变，绝对价格难有大涨空间。盘面上来看，连续下跌后空头力量得到一定释放，短线或有所企稳，空头暂不急于介入，等待价格反弹后的沽空机会。
