中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情后期需求复苏以及国内去库可持续性。
我们的观点：上周铝锭库存数据显示为71.9万吨，较上节前下降0.3万吨，去库明显收窄。随着时间进入7月，淡季消费逐渐体现，现货市场交投活跃度低迷，下游新增订单情况也明显下滑，而出口方面，5月未锻造铝及铝材出口量为38.29万吨，同比和环比皆呈现下滑，目前海外正处于经济复苏阶段，但内外比值高企的情况下，外需改善所带动的出口增量仍有限，出口预计维持低位。供应端，近期虽有意外发生减产，但整体不断有产能释放的情况下供应呈现持续增长态势。成本端，继中铝发布公告旗下位于山西的氧化铝厂将进入弹性生产，氧化铝价格反弹提速，短期供应紧张格局或加剧，加大氧化铝价格反弹空间。目前库存已临近拐点，三季度累库视为必然，但累库幅度决定铝价是否下跌顺畅，短期来看，铝价仍将高位运行。
投资策略：单边观望。
风险提示：无
