中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情后期需求复苏以及国内去库可持续性。
我们的观点：周四铝锭库存数据显示为71.9万吨，较上周三下降0.3万吨，库存降幅继续收窄。随着时间进入7月，淡季消费逐渐体现，现货市场交投活跃度低迷，下游新增订单情况也明显下滑，而出口方面，5月未锻造铝及铝材出口量为38.29万吨，同比和环比皆呈现下滑，目前海外正处于经济复苏阶段，但内外比值高企的情况下，外需改善所带动的出口增量仍有限，出口预计维持低位。供应端，广西翔吉近期因天气和操作原因导致产能关停，但近期云南神火一期二段15万吨产能开始投放，叠加此前云南、四川、山西等地新投产能，供应增长趋势未变。成本端，中铝昨日发布公告旗下位于山西的氧化铝厂将进入弹性生产，涉及产能180万吨，预计对氧化铝价格具有一定提振作用。目前库存已临近拐点，铝价上行动力不足，但考虑低位库存，短期铝价难以迅速回落，建议换月后可试空。
投资策略：单边观望，跨市正套继续持有。
风险提示：无
