中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。
我们的观点：上周去库表现仍亮眼，铝锭周度环比下降13.6万吨，国内需求复苏的背景下，废铝供应短期的短缺使得加工企业转向原铝采购，同时下游乐观情绪提高部分存在囤货现象，但随着后期出口订单的实际下滑，需求难以持续强劲。随着铝价近期表现较好，尽管上周继续有冶炼厂加入到检修队伍中，但同时前期检修停产的产能有计划复产，并且二季度云南地区仍有新投产能预期，供应端压力并未完全释放。近期供需两端均表现利好，但氧化铝价格的低位运行给予冶炼厂利润空间，由于海外疫情的影响并未减缓，弱需求的预期仍萦绕在市场的上空，短期这种强力去库随着海外订单的下滑难以持续，那么在利润改善的情况，冶炼厂减产意愿下降且二季度有新投预期，供需或重回过剩局面，不过近期云南、甘肃政府支持商业收储，需要注意具体收储量对供需关系的调节，铝价维持谨慎偏空。
投资策略：谨慎偏空。
风险提示：收储量较大逆转供需格局，供应端出现大幅度减产。
